編者按：本文來自微信公眾號 巨潮WAVE（ID:WAVE-BIZ），作者：謝澤鋒，編輯：楊旭然，創(chuàng)業(yè)邦經授權發(fā)布。

經歷了兩次食言，多次跳票，恒馳5終于量產。許家印心中唯一可以依賴的“救命稻草”，再一次活了。

但外界普遍是一種揶揄戲謔的口吻和看熱鬧的心態(tài)。

恒大許老板最愛大場面，恒大汽車自然也少不了“恒大式”的大制作、大宣傳，大手筆，雖然“汽車圈把它看做一個笑話，或者說，就像看戲?！?/p>

秉承著一貫“雷聲大，雨點小”的做派，恒大宣稱自己的車是“媲美（特斯拉）Model Y，30萬內最好純電SUV”，并以賣房子的手段賣車，恒大汽車依然是熟悉的“土氣”奇葩作風，最終恐還是一場“皇帝新衣”般的魔幻鬧劇。

覆巢之下，完卵難存。當下，恒大地產深陷地產債務危機中自顧不暇，許家印勢必想盡一切辦法抓住汽車這根稻草。

這是許老板唯一翻盤的期望，也可能是資本市場中恒大系唯一殘存的價值。

“突破行業(yè)極限”

恒大從2018年起就開始了全球掃貨。

跟造房一樣，許家印造車也充斥著一股濃郁的“恒大氣息”。

許家印曾把恒大造車路徑總結為“買買買”、“合合合”、“圈圈圈”、“大大大”、“好好好”，即“把能買的核心技術，能買的企業(yè)都買了，買不過來就尋求合作”。

作為汽車行業(yè)的門外漢，恒大從2018年起就開始了全球掃貨。最初，許家印投資了賈躍亭的FF法拉第未來，但最后雙方鬧翻，對簿公堂后徹底割席。

此后，恒大在海外先后收購擁有薩博汽車技術的瑞典NEVS、卡耐新能源以及輪轂電機技術公司Protean，并牽手德國FEV、EDAG集團、IAV集團、奧地利AVL和加拿大MAGNA五大知名汽車供應商組成“豪華軍團”，計劃推出15款覆蓋中高低端所有檔次的全系產品。

恒大收購輪轂電機技術公司Protean

建設基地方面，恒大更是宣稱在廣州南沙砸下1600億，在沈陽投資1200億元，建設汽車生產工廠。

不差錢的許家印曾經每一次的投入都震驚業(yè)界。當時的說法是“要用3到5年時間，將恒大新能源汽車打造成全球規(guī)模最大、實力最強的新能源汽車集團?！?/p>

蔚來李斌曾說：“沒有200億不要造車”,之后又表示，“沒有400億元可能干不了，汽車行業(yè)的門檻比想象的要高很多”。

即便造車難于上青天，但是在許老板看來，“世上無難事只怕有錢人。”

截至2020年，恒大新能源汽車產業(yè)累計投入474億元；2021年上半年，恒大汽車各項開支為45.31億元，合計近520億元。

金元戰(zhàn)略之下，恒大造車給人的印象是既大又全，以及各種突破汽車產業(yè)極限的匪夷所思。

比如，恒大汽車董事長肖恩曾表示，恒大汽車2025年產銷量目標是100萬輛，2035年達到500萬輛。而去年，全球電動車市場為420萬輛，特斯拉賣出了93萬輛，從0到近百萬臺，特斯拉用了18年，恒大則準備用6年時間完成這一壯舉。

一款新車的開發(fā)周期要3-5年，而恒馳5首車下線到量產才8個月時間，從2019年成立，到計劃交付，也就3年的時間。

恒大汽車“全球戰(zhàn)略合作簽約儀式”

按照規(guī)劃，恒大要同步研發(fā)15款車，在全球同步建設十大整車和重要零部件生產基地，縱觀世界汽車史，這都是絕無僅有的孤例。

大眾、豐田沒有做到，即便是鼎盛時期的福特也未敢有這樣的想法。

在兩個月前的“720恒馳節(jié)”上，恒大宣布已有3.7萬用戶下訂，恒大汽車總裁劉永灼稱，“市場反應非常好，比預期還要好，恒馳大賣已成定局?！?/p>

這不禁令人充滿疑問，一臺沒有試駕，沒有完整的駕乘感受，甚至沒有具體的性能指標，只有一個17.9萬元的預售價，就已經讓近4萬人為之瘋狂？

而且，恒大還用賣房的方式賣車，比如“小定1000元，大定1萬元可抵2萬元購車款”，購車即送終身質保、免費安裝家用充電樁等十大禮包。

由于恒大地產深陷信任危機，為打消購車消費者的顧慮，恒大決定將預售訂金、認購定金及尾款全部支付至天津市津濱公證處設立的專用賬戶，并接受公證處監(jiān)管。這在世界汽車史上也是前無古人。

許家印曾表示，恒大造車“要開辟一條和全世界車企都不一樣的道路?！爆F在看來，這些標新立異確實足夠與眾不同。

還債才是硬道理

打頭陣的恒馳5，其表現至關重要。

債務危機火山噴發(fā)后，恒大徹底“塌房”，商業(yè)信任值跌至冰點。

當下，保交樓已經成為恒大的首要任務。9月12日，許家印又立下軍令狀，他要求“在9月30日前，所有項目全部達到正常施工水平”。目前恒大在全國的保交樓項目共計706個，已復工項目668個，未復工的還有38個。

絕境之際，許家印曾一度將物業(yè)、汽車資產擺上貨架。去年8月，恒大公告稱正在接觸第三方投資者，探討出售恒大汽車的部分股權。

恒大物業(yè)和合生創(chuàng)展一度接近達成200億港元的股權交易，而后就爆出恒大物業(yè)134億存款被質押后，流向了恒大集團。恒大“二號人物”夏海鈞、CFO潘大榮等6名高管引咎辭職。

恒大物業(yè)價值受到巨大影響

許家印指望地產業(yè)務自我造血，已幾乎沒有任何可能。地產行業(yè)風聲鶴唳，信任，已成為橫亙在恒大和所有利益相關方之間最為脆弱的一條連接線。今年前8月，中國恒合約銷售金額181.58億元，同比暴跌96%。

所有產業(yè)中只有汽車價值最大。要么整體賣出回籠資金，要么研發(fā)產品，自我循環(huán)。而市場一度有傳言稱廣汽集團或將并購恒大汽車，但廣汽集團回應，“沒有這回事”。如果賣不出去，恒大只能想盡辦法讓其升值。

對于造車新勢力來說，一款新車能否如期量產，能否如期交付，交付后能否持續(xù)大賣，是影響企業(yè)資本估值的重要因素，這在理想、小鵬等車企的遭遇中已經被印證過。

3月22日晚上，許家印又立下了“軍令狀”：大干三個月，一定要在6月22日實現恒馳5量產。

恒大5的量產時間一再推遲

最終恒大汽車依舊是食言，量產時間推遲三個月。隨著7月6日恒馳5開啟預售，9月16日宣布量產，10月開始陸續(xù)交付。許家印的“造車夢”終于看到了希望。

能夠量產，能夠順利交付，就意味著有錢進賬，如果現金流掙夠轉正，恒大這架停滯的機器將有機會重新啟動。

恒大的計劃是2023年第一季度完成1萬輛交付，與此同時，加快推進更多車型量產。按照時間表，恒馳6將于今年底下線，2023年上半年量產；恒馳7將于2023年上半年下線，2023年下半年量產，同時加快恒馳1、恒馳3的研發(fā)進度。

現在看來，打頭陣的恒馳5的表現至關重要。

還有價值嗎？

許家印的自救戰(zhàn)略中，汽車就是最為重要的一環(huán)。

一位在恒大工作多年的員工說：“恒大汽車賣的好不好，已經與產品力無關?！?/p>

同樣，恒大汽車存在的意義，關鍵也在于它能否給市場傳遞一絲暖意，抵沖恒大所面對的滔滔輿論。

恒大系三家上市公司中，中國恒大、恒大物業(yè)受地產大勢和自身債務影響，翻盤的難度已經極大。而恒大汽車在新能源大浪潮中，翻盤的機會還有，畢竟選對方向要強于無腦狂奔。

許家印的自救戰(zhàn)略中，汽車就是最為重要的一環(huán)：“10年內，完成由房地產向新能源汽車的轉型。未來，恒大的產業(yè)格局將迭代為新能源汽車為主，房地產為輔”。

許家印2019年宴請全球汽車工程技術龍頭CEO

但汽車業(yè)務與集團休戚與共的關系無法改變。汽車業(yè)務的好壞全系母公司的健康程度，集團債臺高筑，汽車板塊也無法獨善其身。

天眼查顯示，恒大新能源汽車投資控股集團共有80條被起訴的開庭公告，原告主要為各類供應商以及銀行、信托等投資方。

母公司陷入債務危局，恒大汽車因拖欠供應商款項，被多方起訴追債，導致零部件供應不及時甚至存在斷裂風險，這應該是恒馳5量產延后的根本原因。

作為恒大汽車背后的“金主”，中誠信托的“新能源3號信托計劃”被迫延期回購，遭到投資者維權和舉報。

當然，受連累的還有其他的債權方、投資人和二級市場的散戶投資者。恒大汽車股價自去年2月的歷史高點至停牌時暴跌了96%，6300多億港元市值灰飛煙滅，無異于一臺兇殘的“價值絞肉機”。

回想一年半前，一輛車還未開售的恒大汽車，市值沖到了6000多億的歷史高點。上海車展恒大九車齊發(fā)，業(yè)界震驚。彼時，甚至有投資機構給予恒大汽車“買入評級”，目標價167港元，潛在漲幅還有173%。

燥熱之下，新能源融資異常火爆。去年1月24日，恒大汽車定向增發(fā)9.52億股，融資260億港元，6名投資人自愿鎖定12個月。而這6人都是許家印的鐵桿朋友，京基集團的陳華、中洲集團的黃光苗、投資大佬王開國、翠林投資王忠明、劉鑾雄的妻子陳凱韻以及中國燃氣創(chuàng)始人劉明輝。

股權融資的加持下，恒大汽車次日股價暴漲51.67%，市值一天增長1700億港元。

但瘋狂之后，便是急速隕落，許家印此番坑慘老朋友，陳華等人至今被套牢，虧損近九成。當前，恒大汽車仍在停牌，2021年年報和2022年中報還未刊發(fā)，2018年至2021年上半年，已經累計虧損180億元。

回頭來看，恒大汽車6000多億市值無疑是過于高估；但站在當前的角度，拋開產品不談，恒馳5量產確實是一個利好，對于恒大集團來說是一針久違的強心劑。

但造車并不是蓋房子，汽車的復雜程度要遠高于房地產，復盤恒大造車的歷程，許家印還是一種“大拼盤”的思維，這注定了恒大汽車想要成為恒大集團的大救星困難重重。

寫在最后

巔峰時期的恒大曾舉辦過一場內部籃球賽。那場比賽中， 許家印單場爆砍30分，榮膺MVP，率領高管隊戰(zhàn)勝員工隊，副總裁劉永灼則是助攻王。

因為這個MVP，許家印被全網嘲諷。

在那之前，在一個大佬云集的民營企業(yè)座談會上，全國工商聯副主席徐樂江點名許家印談談學習體會。許家印稱，恒大應該從高負債、高杠桿、高周轉和低成本的“三高一低”發(fā)展模式轉向低負債、低成本、低杠桿和高周轉的“三低一高”的模式轉變。

徐樂江聽后，打趣稱，恒大過去的發(fā)展模式，其實還應加一個“高風險”。

指點足夠直接，許家印不知能否聞弦音，知雅意？

關于恒大和許家印的“傳奇故事”還有很多，這些故事最終在中國商界留下了濃墨重彩的印記。

中國房地產正在遭遇史詩級調整，但行業(yè)危機不能洗脫所有問題。一句輕飄飄的“大家都這樣”并不能解釋一切，故事的背后才是真實。

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