編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)IT桔子（itjuzi521），作者冬雪，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

2021 年，在互聯(lián)網(wǎng)及科技的快速助推下，各行各業(yè)在加速迭代中朝著資源更加集中、標(biāo)準(zhǔn)更加規(guī)范的市場(chǎng)格局發(fā)展，而并購(gòu)無(wú)疑是加快這一迭代的催化劑。

據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，2021 年中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)生并購(gòu)事件 752 起，其中 68 起并購(gòu)金額超過(guò) 10 億元，本文選擇 2021 年 10 大行業(yè) 10 大并購(gòu)案例，試圖探究并購(gòu)與市場(chǎng)生態(tài)、并購(gòu)與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、并購(gòu)與資源整合之間的關(guān)系。

（1）智能家電：高瓴收購(gòu)飛利浦家電，為格力？

2021 年 3 月，高瓴投資以合計(jì) 44 億歐元（340 億元人民幣）購(gòu)得飛利浦旗下家電業(yè)務(wù)及 15 年品牌使用權(quán)。此次并購(gòu)?fù)瓿珊箫w利浦將擴(kuò)大健康科技領(lǐng)域地位，轉(zhuǎn)型為健康服務(wù)公司，而高瓴通過(guò)此次并購(gòu)或?qū)⒋龠M(jìn)本土企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，改寫本土家電行業(yè)市場(chǎng)格局。

作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，高瓴投資并無(wú)家電運(yùn)營(yíng)及實(shí)體企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，但這已不是高瓴第一次在家電領(lǐng)域布局。早在 2019 年，高瓴投資就以 417 億元投資格力，一舉成為格力電器第一大股東。

現(xiàn)階段，格力電器雖在空調(diào)這一單品類領(lǐng)域擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，但就整個(gè)家電行業(yè)，格力已被美的及海爾趕超。目前格力市值 2298 億，美的市值 5384 億，海爾市值 2780 億。據(jù)格力電器 2021 年半年報(bào)顯示，截至 2021 年上半年，格力生活電器銷售額 22 億，營(yíng)收貢獻(xiàn)率僅 2.43%，相對(duì)應(yīng)格力空調(diào)在報(bào)告期內(nèi)銷售額為 672 億，營(yíng)收貢獻(xiàn)率達(dá)到 73.79%，由此可見提高除空調(diào)外的其他家電品類知名度，對(duì)格力來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

據(jù)悉，飛利浦家電產(chǎn)品包括自動(dòng)濃縮咖啡機(jī)、空氣凈化器和真空吸塵器等，2020 年相關(guān)業(yè)務(wù)銷售額為 22 億歐元。

除業(yè)務(wù)品類單一外，格力 2021 年半年報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)其內(nèi)銷占比 63.92%，飛利浦作為全球性家電企業(yè)，或可助力格力打通世界性銷售渠道。

（2）游戲：《無(wú)盡》對(duì)標(biāo)《王者》，字節(jié)對(duì)標(biāo)騰訊

2021 年 3 月，沐瞳科技與字節(jié)跳動(dòng)旗下游戲業(yè)務(wù)品牌朝夕光年達(dá)成戰(zhàn)略收購(gòu)協(xié)議，交易對(duì)價(jià) 40 億美元。

字節(jié)跳動(dòng)重金收購(gòu)的背后是補(bǔ)足在中重度游戲領(lǐng)域的短版。沐瞳游戲旗下三款成熟游戲分別是《無(wú)盡對(duì)決》、《魔法英雄》、《放置游戲》。其中《無(wú)盡對(duì)決》對(duì)標(biāo)騰訊《王者榮耀》，貢獻(xiàn)沐瞳超 90% 流水，是東南亞國(guó)民級(jí)游戲，而《魔法英雄》曾在 94 個(gè)市場(chǎng)拿下 iOS 游戲暢享榜 TOP10 的成績(jī)。

據(jù)悉沐瞳在被字節(jié)收購(gòu)之前，與騰訊有過(guò)接觸，但其實(shí)沐瞳在游戲領(lǐng)域所擁有的研發(fā)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，基本也都是騰訊強(qiáng)項(xiàng)，騰訊大概率是基于不想讓沐瞳被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)的想法與沐瞳交涉。而字節(jié)想要改變?cè)谟螒蝾I(lǐng)域「只有休閑游戲拿得出手」的局面，沐瞳是當(dāng)時(shí)的不二選擇。從決心來(lái)看，最后沐瞳被字節(jié)收入囊中也不算意外。另外，競(jìng)技游戲也需要社交屬性輔助，TikTok 在東南亞建立的社交游戲，也更有利沐瞳與字節(jié)形成合力，開拓全球游戲市場(chǎng)。

（3）汽車交通：高端 4S 的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

2021 年 7 月，中升集團(tuán)發(fā)布公告，擬以 13 億美元收購(gòu)仁孚中國(guó)，10 月交易完成，仁孚中國(guó)成為中升集團(tuán)附屬公司，與中升集團(tuán)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)綜合入賬。

中升對(duì)仁孚的收購(gòu)是一種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。據(jù)悉仁孚中國(guó)是梅賽德斯-奔馳在國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷商集團(tuán)之一，中升集團(tuán)原有品牌渠道網(wǎng)絡(luò)中梅賽德斯-奔馳占比已接近 30%，收購(gòu)?fù)瓿珊?，占比將接?40%。而從營(yíng)收角度來(lái)看，根據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的 2021 中國(guó)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)排行榜，中升集團(tuán)以 1483.48 億元的營(yíng)業(yè)總收入排名第二，僅次于廣匯汽車；仁孚中國(guó)營(yíng)業(yè)總收入則為 192.24 億元，按照兩家集團(tuán)目前的營(yíng)業(yè)總收入，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中升集團(tuán)將成為國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入排名第一的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)。

（4）物流：極兔并購(gòu)百世，躋身快遞行業(yè)第一梯隊(duì)

2021 年 3 月，極兔快遞掀起價(jià)格戰(zhàn)，以「8 毛發(fā)全國(guó)」的價(jià)格，掀起快遞物流行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)。10 月，極兔速遞以 68 億元并購(gòu)百世快遞，12 月并購(gòu)正式完成，百世快遞發(fā)生工商變更，極兔速遞正式 100% 控股百世快遞，阿里創(chuàng)投等原股東則全部退出。同時(shí)，百世快遞的法定代表人也變成樊蘇洲（極兔速遞法定代表人）。

目前，百世快遞在國(guó)內(nèi)擁有 87 個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，49000 多末端網(wǎng)點(diǎn)，日訂單量在 2500 萬(wàn)左右。而極兔快遞的日均訂單量目前在 2000-2200 萬(wàn)左右。據(jù)此計(jì)算，雙方合并后極兔快遞的日訂單量將保持在 4500 萬(wàn)票左右。

根據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，極兔速遞與百世快遞在中國(guó)市場(chǎng)的合計(jì)份額在 10%-15%。據(jù) 2021 年第三季度財(cái)報(bào)，國(guó)內(nèi)「三通一達(dá)+順豐」的市占率均在 10%-20% 之間。由此可見，此次并購(gòu)?fù)瓿?，極兔快遞躋身中國(guó)快遞行業(yè)第一梯隊(duì)。

（5）電子商務(wù)：中國(guó)乳企最大規(guī)模并購(gòu)案

2021 年 10 月，伊利宣布其子公司通過(guò)收購(gòu)和認(rèn)購(gòu)新股方式，以 62.45 億港元獲得澳優(yōu)乳業(yè) 34.33% 股權(quán)，此舉創(chuàng)造中國(guó)乳企間規(guī)模最大一筆投資并購(gòu)。交易完成后，伊利將成為澳優(yōu)最大股東，另外伊利也將繼續(xù)支持澳優(yōu)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、維持其在中國(guó)香港資本市場(chǎng)的上市地位。

國(guó)內(nèi)羊奶粉市場(chǎng)，2021 年硝煙四起。前有飛鶴全資收購(gòu)小羊妙可布局國(guó)內(nèi)羊奶粉市場(chǎng)，后有君樂寶將羊奶粉配方注冊(cè)批件握在手中。在這種競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，進(jìn)一步加碼羊奶粉產(chǎn)業(yè)鏈布局，對(duì)伊利來(lái)說(shuō)尤為重要。

澳優(yōu)聚焦高端奶粉市場(chǎng)，主力產(chǎn)品佳貝艾特（配方羊奶粉）2020 年的銷售額達(dá) 31.06 億元。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，自 2018 年以來(lái)，澳優(yōu)配方羊奶粉銷售額連續(xù) 3 年占中國(guó)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量超 60%，居全球羊奶銷量第一。佳貝艾特穩(wěn)居全球羊奶粉領(lǐng)域老大地位也使得伊利在中國(guó)乳業(yè)牛羊兩條路競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)中獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

（6）文娛傳媒：長(zhǎng)音頻成「兵家」必爭(zhēng)之地

2021 年初，騰訊音樂娛樂集團(tuán)（簡(jiǎn)稱「TME」）宣布已與懶人聽書全部股東達(dá)成最終協(xié)議，TME 從閱文集團(tuán)、懶人聽書管理團(tuán)隊(duì)以及其他財(cái)務(wù)投資者等股東處收購(gòu)懶人聽書 100% 股權(quán)。

收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑧腥寺爼鴮⒈３知?dú)立運(yùn)營(yíng)，作為 TME 整體長(zhǎng)音頻戰(zhàn)略組成部分，TME 也將全面對(duì)懶人聽書開放完整生態(tài)和資源。

2020 年 TME 首次發(fā)布長(zhǎng)音頻戰(zhàn)略，重磅推出長(zhǎng)音頻產(chǎn)品「酷我暢聽」。在之后半年時(shí)間里酷我暢聽高價(jià)獨(dú)家簽約一批頭部主播并與閱文、縱橫中文等平臺(tái)達(dá)成合作，引進(jìn)《全職高手》、《盜墓筆記》等頭部 IP；另外酷我暢聽還與國(guó)漫三大平臺(tái)快看漫畫、有妖氣、漫漫漫畫達(dá)成合作。由此可見 TME 在長(zhǎng)音頻領(lǐng)域發(fā)力的決心。

此次收購(gòu)標(biāo)的在長(zhǎng)音頻領(lǐng)域也屬于頭部品牌，旗下?lián)碛邪ā栋茁乖?、《慶余年》、《斗羅大陸》等現(xiàn)象級(jí)經(jīng)典 IP 有聲作品。據(jù)悉早在 2018 年懶人聽書營(yíng)收就已超過(guò) 2 億，且每年凈利潤(rùn)也可達(dá)到數(shù)千萬(wàn)。

（7）高等教育：高校并購(gòu)金額再創(chuàng)新高

隨著新民促法分類管理制度不斷推進(jìn)，營(yíng)利性與非營(yíng)利性的劃分促使民辦高教類資產(chǎn)在資本市場(chǎng)中交易的政策障礙被破除，再加之獨(dú)立學(xué)院脫鉤政策推進(jìn)，進(jìn)一步加速高教集團(tuán)間的并購(gòu)交易。但相比 2018-2020 年，民辦高校并購(gòu)活躍度有所下降。以「主角」中教控股為例：

中教控股 2017 年攜旗下廣東白云學(xué)院及江西科技學(xué)院成功赴港 IPO，2018 年中教控股通過(guò)并購(gòu)方式將西安鐵道學(xué)院、廣州大學(xué)松田學(xué)院、廣州松田高等職業(yè)學(xué)院及鄭州城軌學(xué)校收歸旗下；2019 年其麾下再加山東省泉城大學(xué)及重慶南方翻譯學(xué)院；2020 年?？诮?jīng)濟(jì)學(xué)院、鄭州城軌學(xué)校及西安軌道學(xué)院通過(guò)被中教控股并購(gòu)而實(shí)現(xiàn) IPO。

2021 年中教控股僅有 1 起并購(gòu)交易，即以 24.46 億并購(gòu)四川大學(xué)錦城學(xué)院 51% 股份。雖活躍度有所下降，但卻一舉打破由宇華教育保持的最高民辦高校并購(gòu)記錄（宇華教育以 14.92 億收購(gòu)山東英才學(xué)院 90% 股份），由此高校并購(gòu)金額再創(chuàng)新高。

（8）企業(yè)服務(wù)：「運(yùn)動(dòng)員」將「裁判員」收入囊中

2021 年 4 月，匯量科技正式宣布將全資收購(gòu)熱云數(shù)據(jù)，交易總對(duì)價(jià)超 15 億（包含現(xiàn)金和股票）。匯量科技以精準(zhǔn)營(yíng)銷推廣，收取效果廣告費(fèi)用的商業(yè)化模式幫助全球移動(dòng)應(yīng)用開發(fā)者實(shí)現(xiàn)商業(yè)增長(zhǎng)；熱云數(shù)據(jù)則是第三方移動(dòng)監(jiān)測(cè)和營(yíng)銷科技公司。從業(yè)務(wù)端來(lái)看，此次并購(gòu)似乎有運(yùn)動(dòng)員并購(gòu)裁判員的意味。

但從營(yíng)銷科技行業(yè)來(lái)看，行業(yè)整合是大勢(shì)所趨，這種整合也是實(shí)現(xiàn)全球化的有效途徑。匯量科技目前已幫全球 85 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的開發(fā)者實(shí)現(xiàn)全球化增長(zhǎng)，而熱云科技則是專注于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，匯量和熱云的組合將在全球建立從標(biāo)準(zhǔn)化工具到公域再到私域的全流程解決方案，覆蓋開發(fā)者營(yíng)銷全過(guò)程。收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?5 個(gè)月，匯量科技攜手熱云科技共同發(fā)布智能營(yíng)銷解決方案「熱力引擎」，賦能企業(yè)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資產(chǎn)效果化。

（9）房產(chǎn)行業(yè)：數(shù)字化浪潮下，阿里與易居聯(lián)手布局

在房產(chǎn)行業(yè)，貝殼、安居客等以在線交易方式為主的新興企業(yè)加速發(fā)展，沖擊原有行業(yè)格局。傳統(tǒng)線下企業(yè)也開始通過(guò)并購(gòu)或合作的方式，補(bǔ)足數(shù)字化短板。2021 年 4 月，易居發(fā)布公告，收購(gòu)阿里巴巴持有天貓好房 85% 股份，同時(shí)阿里巴巴和易居董事局主席周忻增持易居股票，云鋒基金入股易居。

1 年前，易居與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，聯(lián)合打造房產(chǎn)交易平臺(tái)天貓好房，彼時(shí)阿里占股 85%，易居占股 15%，彼時(shí)天貓好房以打通線上線下房產(chǎn)交易，通過(guò)數(shù)字營(yíng)銷推動(dòng)房產(chǎn)服務(wù)行業(yè)走向數(shù)字化、智能化為業(yè)務(wù)核心。

1 年后，天貓好房控制權(quán)變更，但并未改變其被賦予的意義。變更之后，天貓負(fù)責(zé)品牌、運(yùn)營(yíng)，易居則負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)模式，由此既有利于易居繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，在房產(chǎn)數(shù)字化趨勢(shì)下繼續(xù)保有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也使得阿里將業(yè)務(wù)邊界延伸至房產(chǎn)領(lǐng)域。

（10）醫(yī)療健康：「星星之火，可以燎原」

老百姓大藥房是一家藥品新零售連鎖企業(yè)，于 2015 年上市。上市以來(lái)，老百姓大藥房依賴并購(gòu)和加盟的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)模式，在「星火模式」（保留原創(chuàng)始人部分股權(quán)）下陸續(xù)控股區(qū)域龍頭藥房，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

2021 年 8 月，老百姓大藥房發(fā)布公告，擬以自有資金 14.28 億元收購(gòu)華佗藥房 51% 的股權(quán)，此次收購(gòu)是老百姓大藥房近些年單個(gè)規(guī)模最大的并購(gòu)項(xiàng)目，此次收購(gòu)?fù)瑯硬捎谩感腔鹉Ｊ健?，即交易完成后，華佗藥房創(chuàng)始人及管理團(tuán)隊(duì)保留少數(shù)股權(quán)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

老百姓大藥房以「星火模式」共并購(gòu) 15 家公司，對(duì)應(yīng)門店超 2000 家，主要分布江蘇、甘肅、內(nèi)蒙、安徽、山西、山東、陜西 7 個(gè)省市或自治區(qū)，并購(gòu)公司銷售額占老百姓大藥房的三分之一。此次并購(gòu)標(biāo)的華佗藥房聚焦在三四線城市，分布在河北省、山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)。其中，在河北張家口市場(chǎng)占有率第一，在山西大同市場(chǎng)占有率第二。老百姓大藥房 2021 年半年報(bào)顯示，截至 2021 年 6 月其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 74.6 億，其中華北地區(qū)僅貢獻(xiàn) 9.19%，此次并購(gòu)或?qū)⒀a(bǔ)足老百姓大藥房在華北地區(qū)供應(yīng)鏈，形成整合優(yōu)勢(shì)。

10 大行業(yè) 10 起并購(gòu)案例，2021 年提高競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)行資源整合以及彌合業(yè)務(wù)缺失依然是各行各業(yè)并購(gòu)主旋律。

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