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“站在風口，豬都能飛上天”。

新能源汽車無疑是站在風口上，據(jù)浦銀國際研報，2021年5月中國新能源汽車銷量22萬輛，環(huán)比增加5.4%，同比增加166.2%。5月月新能源汽車滲透率10.2%，新能源乘用車滲透率12.4%，分別較上月提升 1.0 和 1.1 個百分點?？梢钥闯?，新能源汽車市場一直在往好的方向發(fā)展。

汽車產(chǎn)業(yè)向著新能源時代加速邁進，法拉第未來也趁著時代發(fā)展趕往風口。在這一場充滿機遇與挑戰(zhàn)的汽車產(chǎn)業(yè)革命里，法拉第未來想通過赴美上市迎來“彎道超車”的機會，并且是以特別的SPAC方式上市。

北京時間6月24日，美國證券交易委員會（SEC）批準了Faraday Future（法拉第未來）與Property Solutions Acquisition Corp. （PSAC）的合并上市計劃。

PSAC股東將于2021年7月20日舉行特別會議，批準與FF的合并交易，隨即7月21日納斯達克掛牌上市。交易完成后，合并后的公司股票和認股權(quán)證預計將分別以股票代碼 "FFIE" 和"FFIEW" 進行交易，其中 "FFIE" 中的 I 代表智能 ( Intelligent ) 和互聯(lián)網(wǎng) ( Internet ) ，E 代表生態(tài)系統(tǒng) ( Ecosystem ) 和電動 ( Electric ) 。

此前，氫燃料電池卡車制造商 Nikola，激光雷達公司Velodyne，電動汽車初創(chuàng)公司 Fisker 和電動卡車初創(chuàng)公司 Lordstown Motors 等都通過空殼上市的方式完成了轉(zhuǎn)身，法拉第未來借殼上市卷土重來看點在哪？美股研究社通過解讀關(guān)鍵信息，或許能夠讓外界對其有更多的認知。

法拉第曾陷資金問題

法拉第未來創(chuàng)建于2014年，成立以來一直致力于通過產(chǎn)品和技術(shù)，業(yè)務模型，用戶生態(tài)系統(tǒng)和治理方面的創(chuàng)新來促進汽車行業(yè)的轉(zhuǎn)型。次年該公司宣布完成10億美元A輪融資，并由樂視網(wǎng)創(chuàng)始人賈躍亭出任全球CEO和首席產(chǎn)品官。

后續(xù)，由于賈躍亭的個人債務危機爆發(fā)，導致法拉第未來陷入資金問題，雖然曾在2018年牽手恒大集團引入資金，但由于雙方就控制權(quán)問題存在分歧，最終不歡而散，造車項目也持續(xù)停滯不前。

法拉第未來或許一直在等待一個“高光”機會。如今它找到了上市通道，找到了資方和找到了車型落地的一方。對它來說是成長之路重要的里程碑。

上市獲10億美金續(xù)力旗艦產(chǎn)品FF91

根據(jù)目前的估算，以每股PIPE認購價格為10.00美元計算，該交易顯示合并后公司的隱含股權(quán)價值為34億美元。合并交易完成后，假設PSAC股東沒有贖回的操作，此次合并交易將為法拉第未來提供約10億美元的資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金。如此，首款旗艦產(chǎn)品FF 91在交易結(jié)束后的12個月內(nèi)大規(guī)模量產(chǎn)和交付就有了足夠的資金支持。

未來 5 年，法拉第未來的 B2C 乘用車規(guī)劃將包括 FF 91 系列、FF 81 系列和 FF 71 系列。其中，F(xiàn)F 91是法拉第未來的旗艦產(chǎn)品，定義其DNA，將高端刻進骨子里，并將該DNA將延續(xù)到FF 81和FF 71系列產(chǎn)品中。

FF 91具有業(yè)界突出的1050馬力，在不到2.4秒的時間內(nèi)可達到0-60 mph，零重力座椅具有最大的60度傾斜角度。移動、互聯(lián)和豪華是其標簽。目前，首款旗艦車型 FF 91 已獲得超過 1．4 萬輛訂單；而FF 81 預計將于2023年量產(chǎn)上市；FF 71預計將于2024底量產(chǎn)上市。

得益于與PSAC合并，F(xiàn)F91的量產(chǎn)計劃正式提上了日程。此前媒體報道稱，F(xiàn)F 91計劃在2022年上半年上市，售價大約在200萬元左右。5月下旬，首個用戶體驗中心正式落戶美國紐約曼哈頓，并開放給公眾進行零距離接觸、深度體驗。

合并上市Property Solutions怎么看？

IPO的成功與否，將會成為FF91車型能否量產(chǎn)的關(guān)鍵折點。

對于此次與法拉第未來合并SPAC上市的Property Solutions，其本身是一家空白支票公司，目的是為了與一個或多個企業(yè)或?qū)嶓w進行合并、資本證券交易、資產(chǎn)收購或其他類似的業(yè)務組合。根據(jù)招股書，PSAC 相信法拉第未來在行業(yè)中擁有強大的地位，具有實現(xiàn)大規(guī)模的潛力。

合并之后，股權(quán)分配如何？假設沒有公眾股東行使其贖回權(quán)，法拉第未來股東將擁有212,949,268股股票，或大約66.0% 的表決控制權(quán)和新普通股股票，在企業(yè)合并結(jié)束后立即發(fā)行。

關(guān)于此次合并，Property Solutions CEO兼董事長Jordan Vogel表示：“法拉第未來是一家獨特的、與眾不同的電動汽車公司，其未來發(fā)展前景非常可觀?！?/p>

經(jīng)營曾虧損，法拉第未來前景風險影響有哪些？

| 法拉第未來經(jīng)營歷史有限，在電動汽車行業(yè)的增長面臨重大障礙。公司成立于2014年，雖然已經(jīng)制造了幾輛原型車和預生產(chǎn)車輛。但是公司還沒開始第一輛電動汽車的商業(yè)生產(chǎn)。雖然法拉第未來預計在業(yè)務合并結(jié)束后的12個月內(nèi)開始 FF 91系列的商業(yè)銷售，但不能保證公司能夠發(fā)展制造能力和流程。此外，即使公司實現(xiàn)了電動汽車的生產(chǎn)，它也面臨著電動汽車行業(yè)增長的重大障礙，包括安全和高質(zhì)量汽車的開發(fā)和生產(chǎn)的連續(xù)性、品牌認知、客戶基礎、營銷渠道、定價政策、人才管理、增值服務和持續(xù)的技術(shù)進步。如果 法拉第未來不能解決這些風險和障礙進入增長，其業(yè)務和經(jīng)營結(jié)果可能受到重大和不利影響。

| 法拉第未來曾經(jīng)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)虧損，預計未來將繼續(xù)發(fā)生虧損。智能電動汽車的設計、制造、銷售和服務是一個資本密集型行業(yè)。自成立以來，法拉第未來業(yè)務活動的現(xiàn)金流量為負數(shù)。在2021年、2020年及2019年第一季度，公司分別錄得7550萬元、1.471億元及1.422億元的凈虧損。2021年第一季度、2020年第一季度和2019年第一季度用于經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈額分別為2120萬美元、4120萬美元和1.898億美元。

自成立以來，法拉第未來在技術(shù)以及車輛設計、開發(fā)和加工、制造設施建設、員工薪酬和福利、市場營銷和品牌推廣等方面進行了大量投資，預計往后將繼續(xù)或增加這種投資。

| 法拉第未來可能無法滿足其未來的資本需求，包括達到初始生產(chǎn)和收入所需的初始投資資本，這可能危及繼續(xù)經(jīng)營的能力。在一個資本密集型的行業(yè)運作，需要大量現(xiàn)金來資助其業(yè)務。除了 FF 91系列產(chǎn)品投入外，法拉第未來還需要額外的資金來支持未來車輛的運營、研究、開發(fā)和設計。如果往后法拉第未來無法及時獲得資金資助對公司的財務狀況、業(yè)務結(jié)果、業(yè)務和前景都會產(chǎn)生不利影響。

結(jié)語

新能源汽車風口強烈，玩家們紛紛趕上想要獲取時代利好。但是，颶風過后呢？如何安全著陸，維持自身穩(wěn)定發(fā)展是玩家們需要思考的問題。對于法拉第未來也是，新能源汽車銷量不斷走高，但產(chǎn)業(yè)目前尚存短板，如成本高額、低溫續(xù)航縮水等問題。在趕上風口的同時要抓住產(chǎn)業(yè)變革新機會，通過上市不斷完善自身，打磨產(chǎn)品，憑借口碑才實現(xiàn)真正的“破圈”發(fā)展。

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