編者按：本文來自微信公眾號 “海豚投研”，作者：海豚君，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

每年底，中國汽車新能源政策都是牽動市場神經(jīng)一個關(guān)鍵看點。關(guān)鍵政策主要涵蓋了舊報廢/舊換新的補貼政策，以及購置減免政策。

其中，新能車的購置稅減免不涉及地方差異，理解成本低，用戶感知最為明顯。而按照原本的減免路線規(guī)劃，24-25年保持減免，但減免額單車不超3萬；進入26年開始，新能車開始全面征稅，只是力度上是減半征收，也就是購車時10%的車輛增值稅。

購置稅減半征收是預(yù)期內(nèi)的，但近期的出臺政策還通過核心指標調(diào)整，提高了能夠享受稅收優(yōu)惠的車型技術(shù)標準。除了購置稅金額上退坡，補貼門檻也在拉高。問題來了，

比亞迪會被盯緊“降價”行為后，再被暴擊一輪？最低純電續(xù)航要求，到底利好寧德時代，還是二線電池商？四季度會開啟降價大甩賣嗎？

我們來深入剖析一下：

一、購置稅從減免到減半， 如實 落地？

購置稅減免政策直接關(guān)系到消費者的購車成本，按照23年底的政策，符合條件的新能源車，26年開始，新能車購置稅減半征收。

「財稅工信公告〔2023〕10號」原文：“對購置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期間的新能源汽車免征車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車免稅額不超過3萬元；對購置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期間的新能源汽車減半征收車輛購置稅，其中，每輛新能源乘用車減稅額不超過1.5萬元。 ”

計算方法為：補貼金額(上限為1.5萬元） = 車輛價稅總計 / 113% (13%為增值稅) × (10% - 5%)。

如果這個政策不做調(diào)整，那么26年開始新能車就要征購置稅了，這個完全是預(yù)期內(nèi)的，因此進入在退出前，今年四季度應(yīng)該激發(fā)出很多新增的購車需求。

前面說了“符合條件”，就是車型要進入到《新能源汽車減免稅目錄》，而前兩天一個相對預(yù)期外的主要能進入減免目錄的車型做了更高的技術(shù)標準要求，并基于新的要求來更新2026年的減免車型目錄。

二、減免稅政策如何影響消費者？

整體來看，新政策下2026-2027年所有新能源車均需繳納購置稅（減半征收，實際稅率5%），而2025年底前30萬元以下車型完全免稅。

具體來看：10萬元車型多支出5,000元，20萬元車型多支出10,000元，30萬元以上固定多支出1.5萬元?？傮w相當于購車成本增加3-5%。

對于2026年初有購車計劃的消費者群體，極有可能在“全免”階段的末期，即2025年四季度（疊加年底促銷效應(yīng)，實際優(yōu)惠幅度可能更大）引發(fā)一波集中購買潮，造成短期的需求脈沖，而需求提前透支或?qū)?026年Q1（本就是銷售淡季）車企業(yè)績構(gòu)成環(huán)比基數(shù)壓力。

分價格帶來看，5-15萬元市場受沖擊最大：下沉消費群體價格敏感度極高，且部分熱銷車型可能無緣5%減免（詳見后文），需求或轉(zhuǎn)向二手市場或延遲購買。

對于15-30萬元價格帶（涵蓋蔚小理等主流新勢力）以及更高價格段的消費群體，政策調(diào)整的影響相對可控，真正的考驗落在了供給側(cè)的車企身上。

這個價格帶的客戶群體對于5,000-15,000元的潛在成本增加具備一定承受能力，他們的購車決策更多聚焦在產(chǎn)品力、品牌調(diào)性、技術(shù)實力等核心要素上，價格權(quán)重會比15萬以下的車主影響小一些。

經(jīng)過海豚君仔細梳理政策細節(jié)（見后文）可以發(fā)現(xiàn)，標準調(diào)整幾乎是一視同仁地適用于該價格帶的所有車企——符合條件的廠商都能享受5%的優(yōu)惠稅率。

在這種情況下，各家車企面臨類似的困境：是自行吸收上升的稅收成本以維持終端價格穩(wěn)定、保住市場份額和品牌形象，還是將部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費者？

當然短期車企措施來看，年前下單年后交車的，車企都會自行承擔車輛購置稅變化的影響。但長期來說，成本控制能力強、垂直整合程度高的車企（如特斯拉）更有能力消化成本壓力；品牌溢價能力強的，如華為、小米等，可以通過車型定價上行來實現(xiàn)間接轉(zhuǎn)移；此外，組織效率高、費用率控制良好的企業(yè)在抗壓能力上也更勝一籌。

在政策一視同仁的背景下，誰能提供更優(yōu)的性價比產(chǎn)品，誰就能在這輪政策調(diào)整中占得先機。

三、減免目錄的技術(shù)條件調(diào)整：調(diào)了什么？政策初衷是什么？利好誰、利空誰？

A.政策目的: 卷價格轉(zhuǎn)向卷技術(shù)

關(guān)鍵來看一下工信部等三部門對產(chǎn)品技術(shù)要求的調(diào)整。相比補貼金額的變化，技術(shù)標準更能揭示政策意圖，而這次的意圖很明顯——通過門檻設(shè)定引導(dǎo)行業(yè)從卷價格轉(zhuǎn)向卷技術(shù)。

接下來，海豚君將深入剖析純電動車及插電式（含增程式）混合動力車的技術(shù)要求變化，從微觀視角理解。

1、純電動車：

能夠進入2026年減免稅名錄的純電動車型需遵循GB 36980.1—2025新國標，這是一個基礎(chǔ)性的提效要求。

如圖所示，新國標（藍線）對能量消耗量限值（ECL）的計算方法進行了系統(tǒng)性調(diào)整，其限值曲線整體低于《新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)要求》「財稅工信公告〔2023〕32號/附件」的要求（黃線）。

這意味著對于幾乎所有重量級別的車輛，新標準設(shè)定的"能耗限值"都比舊標準的"目標值"（即限值）嚴格得多——同等整備質(zhì)量的車型，新標準容忍的百公里電耗顯著更低。這表明政策對車輛能效表現(xiàn)設(shè)定了更為嚴苛的準入門檻，旨在系統(tǒng)性地提升整車能耗管理水平。

1）輕量化小車市場（整備質(zhì)量小于1100kg)

新標準最顯著的變化是斜率歸零——舊標準在這個區(qū)間的斜率是三段中最高的，給予了小型車較大的增重能耗彈性空間。

而新政策完全取消了這一"寬容"，不再允許小型車以增重為由突破能耗限值。這意味著，過去部分小車依靠高斜率"豁免"，即便車身重、風阻大、電控技術(shù)落后也能達標的路徑被徹底堵死。

2）主流乘用車市場（整備質(zhì)量介于1100kg至2510kg之間）

新標準覆蓋的重量范圍更寬，斜率介于舊標準的“陡峭"與"平緩"之間，既鼓勵輕量化又不過度懲罰合理配置升級，其中最關(guān)鍵的變化在于整條能耗曲線的起點（截距）大幅下移。這相當于為所有主流車型設(shè)定了一個顯著更高的技術(shù)準入門檻。

這對市場的沖擊是結(jié)構(gòu)性的，壓力側(cè)重在混動車上：高能耗的油改電車型及老舊平臺將被強制出清——那些只是簡單將燃油車底盤改裝電池包、缺乏專屬電動平臺優(yōu)化的車型，能耗表現(xiàn)根本無法達標。另一方面，對于仍在銷售此類車型的車企，相關(guān)的生產(chǎn)線、庫存、甚至品牌價值都將面臨巨大的減值風險。

3）高端豪華車市場（整備質(zhì)量大于2510kg）

舊標準在重型車區(qū)間斜率上揚，即便是3噸以上的車型，依然允許其能耗隨重量繼續(xù)增長。而新標準設(shè)定了明確的能耗天花板——19.1kWh/100km。

政策意圖上，海豚君認為政府應(yīng)是不鼓勵車企通過無節(jié)制地堆砌配置（大屏、冰箱、按摩座椅等）來營造"豪華感"。

高端電動車品牌必須依靠頂尖技術(shù)——更高效的三電系統(tǒng)、更優(yōu)秀的空氣動力學設(shè)計、更輕量化的材料應(yīng)用——來抵消重量增配帶來的能耗壓力。

B. 純電過關(guān)，混動要改

為了更直觀地評估新政策的實際影響，海豚君對已覆蓋的多家新能源車企在產(chǎn)在售的純電車型（若存在新舊款同時銷售的情況，選取新款車型）進行了逐一測算，并整理出能夠進入2026年及以后生效的《減免稅目錄》的車型名單。

1）純電車：除了吉利的幾何，多數(shù)過關(guān)

測算結(jié)果顯示，對于純電動車而言，新免稅政策的收緊對大部分車企的影響相對可控。在統(tǒng)計的十家車企品牌共計80余款純電車型中，絕大多數(shù)車型都能夠滿足新標準要求，順利進入減免稅名錄。僅有吉利旗下4款車型以及零跑旗下1款車型可能無緣2026年減免稅名錄，合計5款車型面臨達標風險。

這一結(jié)果從側(cè)面印證了兩點：第一，經(jīng)過多年發(fā)展，主流車企在純電動車的能效管理技術(shù)上已經(jīng)基本成熟，新標準雖然更嚴格，但努力一下很容易摸到；第二，無法達標的車型主要集中在個別車企的特定產(chǎn)品線，很可能是基于老舊平臺或能耗優(yōu)化不足的車型。

以上信息整理可以看到，新標準的收緊對純電車整體影響不大，有問題的車型主要在經(jīng)濟型小型車（售價5-10萬），以零跑T03（超標近13%）、幾何E（超標近5%）等車型因能耗超標面臨出局風險。

這類車型本就主打性價比和親民市場，為了控制成本，往往未能采用輕量化材料、低風阻設(shè)計或高效三電系統(tǒng)，其能耗值超過了對應(yīng)車身重量的上限。

對于這些價格高度敏感的走量車型而言，失去稅率優(yōu)惠資格相當于被迫提價約10%（5,000-10,000元），在競爭白熱化的低端市場幾乎是致命打擊，新政策下能效差異帶來的價格劣勢，將直接轉(zhuǎn)化為市場份額的流失。

進一步看，新國標不僅淘汰不達標車型，也在加速老舊品牌和平臺的出清。吉利幾何系列是典型案例：該品牌成立于2019年，核心車型幾何A、幾何C均基于FE平臺，其三電系統(tǒng)效率、整車集成度和輕量化水平相比2023年后的專屬電動平臺（如SEA浩瀚架構(gòu)）存在代際差距。

更關(guān)鍵的是，幾何品牌鮮有新車型推出，產(chǎn)品線老化嚴重。在4款吉利車型無緣2026減免稅名錄的背景下，幾何品牌的大部分車型可能都難以達標。這項政策實際上為吉利的幾何品牌的"資產(chǎn)出清鍵"。

2）混動：比亞迪要難過了

先給大家 看一下新的政策調(diào)整，關(guān)鍵調(diào)整圍繞1）能耗、2）不同車重的不同能耗（含電耗和油耗）。

a.新標準把新能車的純電續(xù)航從43公里提升至100公里，提升幅度達132%，這是本次政策調(diào)整中最核心的變量。

用車場景方面，100公里純電續(xù)航可基本覆蓋城市用戶的日常通勤需求，這一調(diào)整將PHEV從"油電切換頻繁的過渡產(chǎn)品"重新定義為"日常純電、長途用油"的產(chǎn)品形態(tài)，與純電車形成更清晰的差異化競爭。

此外，政策意圖上，在低價格帶的車型中插混車型在很大程度上作為獲取牌照和補貼的政策套利，而非真正的節(jié)能減排驅(qū)動。大幅度地提高了純電續(xù)航門檻，有望將那些技術(shù)儲備不足的落后產(chǎn)能有效出清。

b.針對PHEV饋電油耗的政策調(diào)整是典型的"明松暗緊"。表面上考核系數(shù)從60%/65%放寬至70%/75%，但政策悄悄把參照基準從舊國標切換到更嚴的新國標——主力市場區(qū)間新標準比舊標準低10-15%。一松一緊抵消后，實際要求反而更嚴了。

為評估兩項變量疊加的凈效應(yīng)，海豚君引入實際變化系數(shù)作為綜合評估指標（圖表灰色實線），其計算公式為：

當該系數(shù)低于1.0時，意味著新政要求比舊規(guī)更嚴；等于1.0時為持平；高于1.0時為放松。圖表中的灰色虛線標識了1.0基準線，作為判斷政策松緊的參照系。具體來看：

輕量級區(qū)間（750-1100kg）：政策對小型PHEV的每公斤增重都嚴厲懲罰（實際變化系數(shù)從1.0持續(xù)下探至0.96）。

關(guān)鍵矛盾在于：小車為滿足100km純電續(xù)航需增加10-15kWh電池（增重100-150kg），但車重增加反而導(dǎo)致饋電油耗走高而超過限值——為達標A指標卻讓B指標更難達標。

政策意圖明確：遏制"小車+小電池+低效混動"的低技術(shù)含量產(chǎn)品，逼迫輕量車必須在混動效率上實現(xiàn)真正突破，單純堆電池走不通，因為堆了電池后，車重會加重。

主力市場區(qū)間（1100-2510kg）：實際變化系數(shù)穩(wěn)定在0.96附近，且隨車重適度放松。這一區(qū)間涵蓋絕大多數(shù)A/B級轎車及緊湊型SUV的PHEV版本，是政策調(diào)控的核心目標市場——保持適度壓力但不過度沖擊銷量。

重量級區(qū)間（>2510kg）：實際變化系數(shù)從0.96進一步下跌至0.95并保持穩(wěn)定。政策對大型豪華PHEV采取最嚴格策略，不容忍重型車靠增重換取更寬松限值，技術(shù)要求最高。

c."明松暗緊"邏輯在PHEV純電能耗（ECL）上收緊更狠。考核系數(shù)從125%/130%放寬至140%/145%是表象，實質(zhì)是參照基準從舊國標（GB 19578-2021）切換到更嚴的新國標（GB 19578-2024）。兩項疊加后，收緊力度遠超饋電油耗，且呈現(xiàn)明顯的差異化特征：

輕量級區(qū)間（750-1100kg）：受影響最大，加續(xù)航的同時要控制車重。實際變化系數(shù)持續(xù)下探至0.92，收緊幅度是饋電油耗（4%）的兩倍。政策信號清晰，小型PHEV必須在高效電驅(qū)系統(tǒng)上實現(xiàn)突破。結(jié)合前文饋電油耗分析，輕量車的技術(shù)突圍路徑已明確——高效電驅(qū)+輕量化設(shè)計+高效混動系統(tǒng)，三者缺一不可。

主力市場區(qū)間（1100-2510kg）：影響不大。實際變化系數(shù)在1100-1600kg區(qū)間小幅收緊，但在1600-2510kg區(qū)間斜率上揚轉(zhuǎn)為放松（拐點出現(xiàn)主要因新舊標準分段區(qū)間的不連續(xù)性）。整體來看，政策對主流PHEV市場相對友好，技術(shù)成熟車型有充足的工程優(yōu)化空間。

重量級市場（>2510kg）：影響較大。實際變化系數(shù)暴跌至0.84，收緊幅度達16%——遠超其他價格帶。核心原因是舊標準下重型車可以靠增重無限獲取更寬松限值，新標準通過引入天花板機制徹底打破"越重越寬松"慣例。政策希望豪華PHEV必須在電驅(qū)系統(tǒng)改進上真金白銀投入。

結(jié)合(a)-(c)的分析，海豚君認為新一代PHEV政策通過"純電續(xù)航+132%、純電能耗收緊15%、饋電油耗收緊5%"的組合，系統(tǒng)性地將PHEV從"油電混合的過渡產(chǎn)品"重新定義為"以電為主、油為輔的準純電車"。

為整理出能夠進入2026年及以后生效的《減免稅目錄》的車型名單。海豚君對已覆蓋車企的在售PHEV車型（共40余款）進行達標測算，發(fā)現(xiàn)從單個車企維度的影響：

a.就目前情況來看，比亞迪和吉利或受新免稅政策沖擊最大。吉利銀河全系低配版本、比亞迪王朝/海洋系列絕大部分低配版本，均因無法滿足新標準而失去5%購置稅減免資格。

但海豚君對以上兩家車企的影響態(tài)度不一。

1. 比亞迪：加量不加價

對比亞迪而言，低配車型占據(jù)重要銷量份額，一旦無法達標影響顯著。但是，比亞迪很快就拿出了對策，在今年九月就推出了加量不加價（定價同樣為7.98萬元）版本的“128km純電續(xù)航版本秦PlusDM-i車型”，二月推出的55km純電續(xù)航版本在“1萬元限時折扣”下有望加速出清，這避免了2026年更高的庫存減值損失。

而從目前已公布的十月車型Pipeline來看，即將發(fā)售的宋L DM-i的入門版本的純電續(xù)航里程也是直接提到了130km(CLTC)，海豚君認為，比亞迪完全有能力復(fù)制這一案例的打法，并采用類似的"新版本維持原價+舊版本限時降價"策略，在清理低續(xù)航庫存的同時，依托刀片電池自供的成本優(yōu)勢，快速推出符合新標準的升級車型。

從持續(xù)性來看，假定這一策略全面應(yīng)用：舊款限時補貼后單車毛利降至2.3萬元，新款128km版本因電池成本增加約5000元(625元/kWh*8kWh)，毛利為2.8萬元，受影響車型帶動整體毛利率下探至11.7%，但仍遠高于行業(yè)盈虧平衡線（5-8%）。

進一步的，策略有明確退出機制：限時補貼結(jié)束后毛利率回升至18%；2026年1月新政生效后，低續(xù)航車型徹底失去減免資格，比亞迪可恢復(fù)正常定價而不引發(fā)用戶反彈。

值得一提的是，從目前市場信息來看，全新的宋Pro保留了75km的純電續(xù)航版本，意味著該版本在2026年1月新政實施后將失去購置稅減免資格。

考慮到比亞迪較快的車型迭代速度（根據(jù)歷史主力車型統(tǒng)計，平均約7個月一次迭代），其發(fā)售價很可能維持原價先行鋪貨，待2026年初政策生效后，比亞迪可提供限時補貼抵消購置稅增加(近6000元)對消費者的價格沖擊，同時加速庫存出清，并在2026年中期推出符合新標準的升級版本。

吉利：加續(xù)航=加成本，毛利率可能承壓

整體來看，所有未達標車型中僅豹5因饋電油耗不達標，其余全部卡在純電續(xù)航上。而在能耗（ECL）和油耗（FCL）兩項指標上，比亞迪和吉利各車型都留有充足安全邊際。更關(guān)鍵的是，絕大部分未達標車型的高配版本順利達標（如秦Plus、宋Plus、銀河系列等），證明現(xiàn)有平臺架構(gòu)已具備支撐100km+續(xù)航的技術(shù)能力。

換言之，兩家車企的核心任務(wù)就是加電池，且?guī)缀醪挥脫脑鲋貛淼倪B鎖反應(yīng)。理論上，大電池增重會引發(fā)兩個相反效應(yīng)：限值隨車重放寬 vs 實際消耗隨車重上升。

但圖表數(shù)據(jù)顯示，同款車型的高配版本盡管電池更大、車更重，但燃料消耗值/FCL反而更低（安全邊際更厚），且能耗值/ECL平均僅上升15%（相對40%安全邊際綽綽有余）。

這證明其混動系統(tǒng)和能耗管理已足夠高效。正因前期高資本投入積累了技術(shù)儲備，現(xiàn)有平臺無需平臺級重構(gòu)，僅需在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加電池容量即可達標——這是此前技術(shù)投入的紅利兌現(xiàn)期。

但加續(xù)航的話，新的車型為了滿足100公里的最低純電續(xù)航，單電度數(shù)可能需要從目前的7-8度提高了15度上下，電池增加的成本大概有5000元上下。

對于吉利而言，海豚君先前也已經(jīng)在吉利財報的分析中指出，銀河系列以及星愿是吉利新能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略重點。然而，吉利目前新能車毛利率相對孱弱，復(fù)制比亞迪的打法策略顯然會大幅侵蝕吉利的賣車毛利。

由于銀河系列依賴外購電池（采購成本約750-800元/kWh，主要來自、中創(chuàng)新航，比亞迪刀片電池自供成本625元/kWh高出30%+），換大電池的成本增量約1.3-1.5萬元，顯著高于比亞迪的5000元。

此外，參考比亞迪通過補貼形式出清舊庫存，單車毛利率甚至受到較大影響。但海豚君仍然認為吉利的應(yīng)對空間可能比表面看起來更大，且未必要參考比亞迪的打法策略。由于銀河系列主要走'中高配為主'的銷售結(jié)構(gòu)（低配主要作為'價格錨點'而非走量工具），低配車型不達標對其實際銷量的直接沖擊相對有限。

海豚君認為采取'直接停產(chǎn)低配 + 中配降價作為新入門版'的策略對吉利來說或許也是可以接受的，既然成本控制難以取勝，合理的定價策略與車型配置能夠改善吉利銀河的處境，關(guān)鍵觀察指標是2026年上半年銀河系列的銷量結(jié)構(gòu)變化：如果中配車型能夠順利承接低配流失的份額，證明策略有效；反之則可能需要進一步調(diào)整。

行業(yè)而言，短期角度，必然會加劇車企一波清庫存，同時需求上因為免購置稅退出，需求側(cè)又會更加旺盛，結(jié)果必然是超級火爆的四季度賣車行情。

這匯總情況下，海豚君建議關(guān)注受政策收緊影響較小，且新品實際又有降價帶動增量銷量的公司，如蔚來等。

而以大眾車型定位車企因拉高了續(xù)航之后，成本上升，與燃油車的競爭會轉(zhuǎn)弱。這個過程中二線車企，可能是在這個過程中比較受傷，是容易被出清的產(chǎn)能。

四、對電池產(chǎn)業(yè)的影響如何？

結(jié)合上文分析，就減免稅政策調(diào)整的影響主要落在了對PHEV純電續(xù)航里程要求的提升，直覺上"低配PHEV升級→小電池換大電池→利好二線電池廠商增量"的邏輯并不牢靠。

以吉利銀河為例，A7與星耀8的低配版本以及星艦7的全線版本與二線廠商合作，而中高配版本則是寧德時代的戰(zhàn)略合作對象。如前所述，若吉利選擇停產(chǎn)低配，二線電池廠商的市場份額反而會被進一步蠶食。

再看技術(shù)儲備不足的二線車企，新政策的挑戰(zhàn)遠不止"換電池"這么簡單——更大的電池包意味著車身加重，需要重新優(yōu)化能耗管理、電驅(qū)系統(tǒng)和熱管理系統(tǒng)。面對更嚴格的技術(shù)標準，這些車企基本面臨三條路：投入巨資研發(fā)升級（但銷量規(guī)模不足以攤薄成本）；漲價8000-10000元覆蓋電池成本（但會削弱本就不強的價格競爭力）；或是直接收縮PHEV產(chǎn)品線。

一旦二線車企選擇收縮，為其供應(yīng)電池的中創(chuàng)新航、欣旺達等二線廠商將直接面臨訂單流失——這些訂單并不會承接到"升級版大電池"上。

因此，表面上此次政策調(diào)整對比亞迪和吉利的低配系列影響深遠，但海豚君已經(jīng)在上文指出它們或許都有自己較為經(jīng)濟的應(yīng)對策略，真正應(yīng)該警惕的可能是二線電池廠商以及技術(shù)有待迭代的車企。

最后，下周寧德時代財報即將出爐，海豚君將對寧王及電池行業(yè)做更為細致的討論，敬請期待。

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