當(dāng)技術(shù)的浪潮席卷而來，AI與醫(yī)療的深度融合正將曾經(jīng)的科幻場(chǎng)景變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。商業(yè)化拐點(diǎn)是否真的已經(jīng)到來？哪些場(chǎng)景能率先穿越周期，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利？出海又能否成為中國(guó)數(shù)字醫(yī)療企業(yè)的新藍(lán)海？

2025年9月24-25日，創(chuàng)業(yè)邦（第十九屆）DEMO CHINA在杭州拱墅舉行。會(huì)上，遠(yuǎn)毅資本董事總經(jīng)理唐軼男、峰瑞資本合伙人馬睿、北極光創(chuàng)投合伙人宋高廣、復(fù)樸投資創(chuàng)始合伙人趙敏，就《AI醫(yī)療的商業(yè)化拐點(diǎn)》展開焦點(diǎn)對(duì)話，現(xiàn)場(chǎng)金句頻出：

“商業(yè)化的核心是數(shù)據(jù)，未來屬于能持續(xù)獲取高質(zhì)量數(shù)據(jù)并構(gòu)建新商業(yè)模式的AI應(yīng)用?！薄癆I改變的不僅是產(chǎn)品，更是消費(fèi)行為本身，其巨大價(jià)值在于能引領(lǐng)產(chǎn)品改變傳統(tǒng)銷售模式?！薄盁o論是ToB還是ToC，商業(yè)化成功的共同關(guān)鍵在于：精準(zhǔn)定位并解決那些用戶愿意為之付費(fèi)的真實(shí)痛點(diǎn)。”

以下為焦點(diǎn)對(duì)話內(nèi)容，由創(chuàng)業(yè)邦整理后發(fā)布：

唐軼男：請(qǐng)各位嘉賓簡(jiǎn)要介紹一下自己的基金和投資方向。

馬睿：峰瑞資本成立于2015年，是一家專注于早期投資的機(jī)構(gòu)，目前管理規(guī)模約80億人民幣。我們的特點(diǎn)是“小綜合”，布局科技、醫(yī)療、消費(fèi)三大領(lǐng)域，尤其專注于前沿科技的交叉方向，致力于推動(dòng)科學(xué)家項(xiàng)目的成果轉(zhuǎn)化。我本人作為交叉組合伙人，主要負(fù)責(zé)在AI、生物與材料的交叉領(lǐng)域進(jìn)行早期投資。

宋高廣：北極光成立于2005年，是一家擁有近二十年歷史的雙幣種綜合基金。我們主要投資于科技和醫(yī)療兩大方向，同時(shí)也并關(guān)注部分新消費(fèi)領(lǐng)域。投資階段以A輪為核心（占比70%），同時(shí)覆蓋部分種子期和成長(zhǎng)期項(xiàng)目。我本人自2016年加入北極光，專注醫(yī)療賽道投資，背景來自醫(yī)藥行業(yè)，目前主要負(fù)責(zé)醫(yī)藥研發(fā)、生物材料及消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的投資。

趙敏：我們基金成立于2015年，核心合伙人擁有超過20年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。目前在北京、杭州和廣州設(shè)有辦公室，管理規(guī)模約60億元人民幣。我們主要投資于科技領(lǐng)域（我將醫(yī)療視為其重要分支），項(xiàng)目階段高度集中在中早期，占比達(dá)80%至90%。

唐軼男：遠(yuǎn)毅資本自2016年起便深耕數(shù)字化醫(yī)療賽道，尤其關(guān)注AI醫(yī)療方向。我們是一家雙幣基金，以早期投資為主。我們認(rèn)為，今年是數(shù)字化醫(yī)療的“元年”，無論是從創(chuàng)業(yè)者、醫(yī)院還是患者端，國(guó)內(nèi)對(duì)這一領(lǐng)域的關(guān)注度正持續(xù)提升，海外市場(chǎng)（如美國(guó)）亦呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展趨勢(shì)。

本次對(duì)話聚焦于中國(guó)數(shù)字化醫(yī)療這一當(dāng)前仍屬小眾的賽道，期待各位嘉賓分享一線洞察。各位如何看待AI醫(yī)療商業(yè)化的拐點(diǎn)？大家認(rèn)為在哪些具體場(chǎng)景，AI醫(yī)療最有可能率先跑出可復(fù)制、規(guī)模化的市場(chǎng)？

馬睿：關(guān)于AI醫(yī)療的商業(yè)化拐點(diǎn)，我認(rèn)為有兩個(gè)關(guān)鍵條件：一是技術(shù)本身實(shí)現(xiàn)突破，二是技術(shù)能擴(kuò)散至主流價(jià)值鏈。以我們投資的AI for Science企業(yè)為例，目前技術(shù)剛能解決部分問題，但擁抱AI的企業(yè)已獲得市場(chǎng)巨大認(rèn)可，如阿里、英偉達(dá)以及我們投的某港股公司都因AI布局獲得高溢價(jià)。

具體到藥物研發(fā)，過去五年AI僅在單點(diǎn)環(huán)節(jié)有所提升，難以全鏈條超越傳統(tǒng)模式。但現(xiàn)在出現(xiàn)了一些突破跡象，如數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、零樣本生成等，顯示出AI正在接近跨越拐點(diǎn)。未來五年，我們期待投出更多真正實(shí)現(xiàn)“AI即創(chuàng)新藥”的公司，即能用AI研發(fā)出重磅藥物的企業(yè)。

宋高廣：我對(duì)AI醫(yī)療的看法在過去幾年發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。這個(gè)領(lǐng)域經(jīng)歷了從“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”到“數(shù)字醫(yī)療”的演進(jìn)，早期因數(shù)據(jù)清洗的難題而進(jìn)展相對(duì)緩慢。但自2020年以來，隨著五年高質(zhì)量數(shù)據(jù)的積累，AI醫(yī)療的基礎(chǔ)已得到顯著夯實(shí)。

我們投資的“腦動(dòng)極光”就是一個(gè)例證。它從一家瀕臨困境的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，成功轉(zhuǎn)型為基于數(shù)據(jù)的數(shù)字醫(yī)療企業(yè)，并于今年1月順利上市，這也體現(xiàn)了一二級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)可。

我認(rèn)為目前正處在一個(gè)關(guān)鍵拐點(diǎn)：一方面是“AI+硬件”和“AI for Science”的技術(shù)進(jìn)步；另一方面是“AI+服務(wù)”商業(yè)模式的成熟，即通過醫(yī)保/商保支付，在發(fā)達(dá)地區(qū)率先跑通解決方案，再逐步推廣。可以說商業(yè)化拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來五到十年的發(fā)展前景將會(huì)更加明朗。

唐軼男：我非常認(rèn)同。我們投資的AI醫(yī)療服務(wù)企業(yè)，即便尚未進(jìn)入醫(yī)保或商保支付體系，僅通過用戶自費(fèi)模式，已有成立五年的企業(yè)實(shí)現(xiàn)三四億營(yíng)收和數(shù)千萬元利潤(rùn)。這充分說明，在中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)療未能覆蓋的大量空白場(chǎng)景中，患者存在明確的付費(fèi)意愿，而AI能夠提供有效的解決方案，商業(yè)化路徑是切實(shí)可行的。

趙敏：剛才各位都提到了關(guān)鍵點(diǎn)。我認(rèn)為今年最大的拐點(diǎn)，是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療板塊的預(yù)期反轉(zhuǎn)，其背后有“基本面”支撐。例如，盡管前幾年因醫(yī)保支付問題導(dǎo)致對(duì)創(chuàng)新藥市場(chǎng)悲觀，但情況正在變化。具體到AI與醫(yī)療的結(jié)合，我主要看好三個(gè)方向：一是AI+醫(yī)藥研發(fā)，中國(guó)已走出特定模式；二是AI在醫(yī)療端的應(yīng)用，中美差異顯著，我更看好未來在To C場(chǎng)景中的巨大機(jī)會(huì)。

唐軼男：下面進(jìn)一步聊一聊商業(yè)模式，包括在已投項(xiàng)目當(dāng)中，是不是有從單點(diǎn)驗(yàn)證到規(guī)模化復(fù)制的案例。

馬睿：我非常同意各位的觀點(diǎn)。我補(bǔ)充幾個(gè)觀察：

第一，關(guān)于To C的機(jī)會(huì)，大家不應(yīng)忽視。美國(guó)有一個(gè)很火的臨床決策APP，覆蓋了約40%的美國(guó)醫(yī)生。它本質(zhì)上是將醫(yī)生作為“C端用戶”，通過精準(zhǔn)的場(chǎng)景化藥物營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)盈利。這種“消費(fèi)級(jí)”的To C模式增長(zhǎng)極快，值得關(guān)注。

第二，為什么現(xiàn)在大模型提得少了？核心問題是數(shù)據(jù)被消耗殆盡。數(shù)據(jù)的產(chǎn)生依賴于硬件（傳感器）和軟件（人機(jī)交互），而軟件交互又由硬件驅(qū)動(dòng)。因此，我們非?？春肁I驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)電子設(shè)備，它能從人身上持續(xù)采集高質(zhì)量信號(hào)，這既是未來的To C商業(yè)化路徑，也是解決數(shù)據(jù)瓶頸的關(guān)鍵。

最后，我想強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)的商業(yè)價(jià)值。今年初，一家市值高達(dá)150億美金的IVD公司就是典范。它通過與醫(yī)生合作開展檢測(cè)，將產(chǎn)生的多組學(xué)數(shù)據(jù)打包賣給藥企。這啟示我們：未來商業(yè)模式的核心是思考數(shù)據(jù)在哪、什么數(shù)據(jù)最值錢，并圍繞此構(gòu)建AI應(yīng)用和變現(xiàn)方式。在算力（華為等）、算法（DeepSeek等）之外，我們醫(yī)療應(yīng)用層更應(yīng)聚焦于數(shù)據(jù)本身，探索基于數(shù)據(jù)的新商業(yè)模式。

宋高廣：我的導(dǎo)師有一項(xiàng)關(guān)于AI的有趣研究：當(dāng)患者在就診前使用豆包或DeepSeek咨詢病情后，醫(yī)生的處方量下降了約30%。這意味著醫(yī)保能夠?qū)崿F(xiàn)巨大的成本節(jié)省，雖然它本身看似缺乏直接的商業(yè)場(chǎng)景，但商業(yè)價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。

以GLP-1減肥藥為例，它前期在中國(guó)的銷量中有60%來自線上購(gòu)買。很多用戶在購(gòu)買前會(huì)通過AI詢問副作用和用法，換句話說，AI正在重塑消費(fèi)行為本身。我們往往關(guān)注AI如何創(chuàng)造新產(chǎn)品，卻容易忽略它對(duì)銷售和購(gòu)買習(xí)慣的重構(gòu)。

在消費(fèi)者自我意識(shí)覺醒的當(dāng)下，許多爆款產(chǎn)品的成功，關(guān)鍵在于它們借助AI影響或改變了用戶的心智和消費(fèi)習(xí)慣。因此，未來AI的巨大影響，在于推動(dòng)產(chǎn)品突破傳統(tǒng)的銷售模式。當(dāng)然，前提是產(chǎn)品本身必須過硬。

唐軼男：確實(shí)如此。傳統(tǒng)醫(yī)療中信息不對(duì)稱的格局正在迅速被打破，患者的知情權(quán)和決策權(quán)不斷提升。這正提醒我們，創(chuàng)新產(chǎn)品必須相應(yīng)改變商業(yè)模式和營(yíng)銷策略，才能抓住增長(zhǎng)機(jī)遇。

趙敏：商業(yè)化成功的關(guān)鍵，在于精準(zhǔn)解決有真實(shí)付費(fèi)意愿的痛點(diǎn)。我舉三個(gè)例子：

第一，在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，我們通過AI與硬件結(jié)合，將檢測(cè)周期從20多天縮短至一周，對(duì)醫(yī)院而言這就是一個(gè)值得付費(fèi)的新產(chǎn)品。

第二，針對(duì)手術(shù)環(huán)節(jié)的醫(yī)生助手，能詳細(xì)管理耗材流程，幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn)醫(yī)?？刭M(fèi)，因此醫(yī)院有強(qiáng)烈購(gòu)買意愿。

而在To C端，場(chǎng)景選擇至關(guān)重要。例如新加坡一家公司專注于女性備孕、懷孕管理。在這一特定高需求場(chǎng)景下，用戶的付費(fèi)意愿非常強(qiáng)。

唐軼男：在當(dāng)前AI的沖擊下，醫(yī)院的數(shù)字化需求實(shí)際上已領(lǐng)先于產(chǎn)業(yè)所能提供的解決方案。盡管一體機(jī)等硬件已大量進(jìn)入醫(yī)院，但針對(duì)臨床與管理的核心痛點(diǎn)，仍缺乏真正有效的解決方案。

與此同時(shí)，在集采、反腐和DRG等政策影響下，傳統(tǒng)藥品與器械的增長(zhǎng)受限，而醫(yī)院對(duì)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的投入?yún)s在持續(xù)增加。醫(yī)院管理者早已形成共識(shí)：必須向華為等先進(jìn)組織學(xué)習(xí)，唯有將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為科學(xué)決策的依據(jù)，才能實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理。

基于此，我想提出最后一個(gè)問題：我們基金不投資藥品，但密切關(guān)注出海趨勢(shì)為二級(jí)和一級(jí)市場(chǎng)帶來的變化。各位如何看待AI與數(shù)字醫(yī)療企業(yè)的出海前景？其中存在哪些機(jī)遇？哪些類型的產(chǎn)品最有可能在海外市場(chǎng)獲得成功？

馬睿：在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，出海是反內(nèi)卷的必然選擇。主要市場(chǎng)在美國(guó)，通過授權(quán)合作（BD）的交易金額上升極快，中國(guó)原創(chuàng)占比已從30%提升至40%，BD總金額翻倍，今年預(yù)計(jì)超800億美元。盡管特朗普可能出臺(tái)限制，但美國(guó)自身高度依賴知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，這部分收入預(yù)計(jì)將維持高位，而中國(guó)“又快又好又便宜”的優(yōu)勢(shì)將持續(xù)推動(dòng)BD輸出。

在硬件方面，基于中國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈，能夠?qū)崿F(xiàn)高性價(jià)比的產(chǎn)品，出?？臻g巨大。無論是嚴(yán)肅醫(yī)療還是消費(fèi)醫(yī)療，出海已成為必選項(xiàng)。

AI領(lǐng)域則相對(duì)復(fù)雜。創(chuàng)新藥的BD模式可行，但生物大模型會(huì)面臨強(qiáng)監(jiān)管，涉及數(shù)據(jù)主權(quán)問題。未來全球可能形成多套AI標(biāo)準(zhǔn)體系，國(guó)產(chǎn)替代是明確方向，正如美國(guó)有英偉達(dá)，中國(guó)有寒武紀(jì)。這類科技投資的確定性非常高。

唐軼男：數(shù)字化產(chǎn)品出海雖在軟件模型層面有挑戰(zhàn)，但其本土市場(chǎng)卻是一片藍(lán)海。與需要在外企主導(dǎo)下爭(zhēng)奪份額的傳統(tǒng)器械不同，中國(guó)團(tuán)隊(duì)在這些新興領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢(shì)。只要穩(wěn)扎穩(wěn)打，做好產(chǎn)品與商業(yè)化，極有可能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

宋高廣：對(duì)AI嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品而言，政策、審批、支付以及數(shù)據(jù)敏感性都是出海面臨的巨大壁壘。相比之下，消費(fèi)醫(yī)療則可能成為中國(guó)企業(yè)突圍的突破口。中國(guó)在應(yīng)用層擁有全方位優(yōu)勢(shì)，從產(chǎn)品研發(fā)到銷售渠道和供應(yīng)鏈。無論是面向發(fā)達(dá)國(guó)家還是“一帶一路”市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)在產(chǎn)品控制、成本與供應(yīng)鏈管理上都具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此我非?？春孟M(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品的出口前景。

唐軼男：這個(gè)在很多領(lǐng)域被驗(yàn)證了，消費(fèi)醫(yī)療肯定是必然的大方向。

趙敏：企業(yè)出海是必然趨勢(shì)，可參考醫(yī)藥行業(yè)的路徑：早期如藥明康德，憑借工程師紅利做CXO服務(wù)；后期如百濟(jì)神州，具備能力后直接在美國(guó)拿證賣藥。AI領(lǐng)域的發(fā)展也會(huì)類似，雖然具體模式尚在探索，但路徑會(huì)逐漸清晰。

唐軼男：隨著AI技術(shù)從跟隨走向領(lǐng)跑，將催生全新的外向型服務(wù)貿(mào)易機(jī)會(huì)，這也是我們面臨的新課題與機(jī)遇。

感謝主辦方的邀請(qǐng)，今天在DeepSeek的家鄉(xiāng)拱墅區(qū)聆聽了精彩的創(chuàng)新企業(yè)展示，期待后續(xù)深入合作。謝謝大家！

關(guān)于：2025（第十九屆）DEMO CHINA

9月24-25日，2025（第十九屆）DEMO CHINA在杭州拱墅舉行。本屆大會(huì)由創(chuàng)業(yè)邦主辦，由杭州市拱墅區(qū)人民政府指導(dǎo)，拱墅區(qū)委人才辦、杭州大運(yùn)河數(shù)智未來城管委會(huì)聯(lián)合主辦。

近3年，大會(huì)全力以“AI+科技資本”為主線展開，匯聚眾多優(yōu)秀的早期人工智能及硬科技科技公司、知名投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)大公司。本屆DEMO CHINA以“覺醒·共生·超越”為主題，現(xiàn)場(chǎng)評(píng)選《2025值得關(guān)注的AI創(chuàng)變者》《2025值得關(guān)注的硬科技創(chuàng)變者》兩大企業(yè)榜單，匯聚機(jī)器人*智能硬件、AI創(chuàng)新應(yīng)用、智能制造、醫(yī)療科技等前沿科技賽道126家早期企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。大會(huì)同期，還發(fā)布了《2025最受贊賞的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)榜》，吸引213家投資機(jī)構(gòu)齊聚杭州。致力于打造中國(guó)具有影響力的早期科技企業(yè)展示及鏈接平臺(tái)，十余年來，DEMO CHINA吸引47000+創(chuàng)業(yè)企業(yè)報(bào)名，1506家企業(yè)登臺(tái)展示。其中，623家企業(yè)成長(zhǎng)到A輪以后，327家企業(yè)參與后進(jìn)入下一輪融資，35家企業(yè)成功上市。