要正直，有是非
上一篇《段永平：想本質(zhì)，想長遠(yuǎn)，知錯就改》講了一月份段永平在浙大對話中介紹的三大成功經(jīng)驗——想本質(zhì)，想長遠(yuǎn)，知錯就改。這算是認(rèn)識論的范疇。
他還講了一個價值觀范疇的成功經(jīng)驗，那就是——要正直，有是非，要對得起自己的未來。這也是此前他在畢業(yè)典禮演講中給出的三點建議中的一點。
這次對話中，主持人問段永平：“您的本分哲學(xué)中說到做對的事情，那么大學(xué)生要如何判斷一件事是不是對的呢？”
段永平回答說：“其實是知道的。就算有些事情你不知道，那你做了將來也會知道，因為你會受到懲罰。但是呢，你發(fā)現(xiàn)錯了一定要馬上停。大部分事情我想是知道的?！?/p>
2001年巴菲特在內(nèi)布拉斯加州立大學(xué)商學(xué)院回答相似問題時，說：“自己是否遵循了價值觀，有一個很簡單的小測驗，想想自己怕不怕這件事如實地出現(xiàn)在第二天的報紙上被所有人都知道。如果問心無愧，那可以做。如果感到猶豫，那可能不該做。”他還說：“在成功的人中，有些人沒有什么領(lǐng)導(dǎo)力，也沒有什么正確的價值觀，也成功了。但是，絕大多數(shù)成功的人具備杰出的領(lǐng)導(dǎo)力和正確的價值觀?！?/p>
巴菲特對價值觀非常重視，幾乎每次講話（不管是演講、接受采訪，還是股東大會發(fā)言）都會提到。1998年巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)演講時強調(diào)的第一點就是價值觀。這個演講被認(rèn)為是巴菲特最精彩的演講之一，段永平曾多次推薦這個演講，他說自己聽了不止十遍。
在那次佛羅里達(dá)大學(xué)演講中，巴菲特開門見山地指出，到底能否成功，不只取決于頭腦和勤奮，更取決于品行。他引用了一個朋友的說法：“一個人要是頭腦聰明、勤奮努力，但品行不好，肯定是個禍害。品行不端的人，最好又懶又蠢?！?/p>
巴菲特讓學(xué)生做個思考游戲，選一個班里的同學(xué)，買入他今后一生收入的10%，并做空另一個同學(xué)一生收入的10%。你會選怎樣的同學(xué)呢？顯然，對于前者，你會選擇一個有領(lǐng)導(dǎo)能力、慷慨大方、誠實正直的人。對于后者，你會選擇一個自私自利、貪得無厭、投機(jī)取巧、弄虛作假的人。
巴菲特還鼓勵年輕人，大多數(shù)行為都是習(xí)慣成自然，你們還年輕，想養(yǎng)成什么習(xí)慣、想形成什么品格，都可以。就看你們自己怎么想了。
此前，巴菲特在其他大學(xué)演講時也曾讓同學(xué)們做這個思考游戲，目的就是要讓年輕人了解品行端正的重要性，價值觀比智商、認(rèn)知、技能等都更重要。
這也是段永平在這次浙大對話中表達(dá)的意思，要正直、有是非，這樣的價值觀，加上想本質(zhì)、想長遠(yuǎn)、知錯就改的認(rèn)識論，才能獲得真正的成功，缺一不可。
要不要創(chuàng)業(yè)？
這次浙大對話，同學(xué)們問的最多的問題是有關(guān)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。有人問段永平：“如果您今天是二十歲，您要創(chuàng)業(yè)，您會選擇哪個賽道，以及選擇合伙人的標(biāo)準(zhǔn)是什么？”
段永平坦言：“這個還真不知道。如果我有機(jī)會，我還是找份工作，好好享受人生。創(chuàng)業(yè)并不容易，你不要只看到有些人的成功，成功率非常低?！?/p>
在后面的問答中，他又講到電動車的例子。他說：“同一年創(chuàng)業(yè)的可能有一千萬人，大家都看到埃隆·馬斯克成功了，也去做電動車，但看看中國一年電動車失敗的人數(shù)，就是這個道理?！?/p>
他說：“有想法，有條件，就去做。你如果只是為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)，那就要小心。這就是我的觀點。我并不知道大家應(yīng)該做什么?，F(xiàn)在哪知道啊，信息這么爆炸，我整天忙著打球，誰還管得著這些事？”
在上次畢業(yè)典禮演講時，他還指出：“很多人說我要創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)的目的就是為了要創(chuàng)業(yè)，如果你心里沒有一個你真的想做的事情，只是為了創(chuàng)業(yè)的話，成功率就會非常低，當(dāng)然，不管你有沒有真正想做的事情，成功率都是很低的?！?/p>
總之，不要為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)，要有想法，有條件。段永平?jīng)]有展開講有想法、有條件具體是什么意思。筆者猜想，有條件，就是自己要有創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的素質(zhì)稟賦。人群中有創(chuàng)業(yè)這種素質(zhì)稟賦的人占比極少，所以熊彼特才會說，創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家是一個社會最寶貴的財富。
創(chuàng)業(yè)者好比一個恒星星系中的恒星，自帶能量與光芒，發(fā)光發(fā)熱，而行星不具備足夠的質(zhì)量發(fā)生核聚變，只能吸收來自恒星的能量，圍繞恒星轉(zhuǎn)動。更小的衛(wèi)星再圍繞行星轉(zhuǎn)動，再小的星際塵埃則彌散在星際氣體中。一個恒星系，恒星數(shù)量最少，但是質(zhì)量占到整個星系質(zhì)量的90%以上。比如，太陽系，只有一個恒星太陽，但它的質(zhì)量占太陽系的99.8%，所有行星、衛(wèi)星、星際塵埃加在一起為0.2%。
恒星、行星、衛(wèi)星、星際塵埃，各守本分，以各自的方式自強不息。行星做不了恒星，衛(wèi)星做不了行星，星際塵埃做不了衛(wèi)星。大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新，是不可能的事。絕大部分人都是星際塵埃，必須正視現(xiàn)實。
有想法的意思大概有兩層，一是要有創(chuàng)業(yè)的點子，知道創(chuàng)業(yè)想做什么事情；二是要喜歡做這件事情。這非常有道理，既然創(chuàng)業(yè)的失敗概率很大，那么如果一定要創(chuàng)業(yè)的話，不如選擇自己喜歡的事情做，這樣就算最終失敗了，這個過程中你也獲得了快樂，不吃虧。
實際上，這里的因果關(guān)系也可以倒一倒，創(chuàng)業(yè)十分艱苦困難，如果做的事情你并不喜歡，沒有那種“知之者不如好之者，好之者不如樂之者”的熱情，你就更難堅持下去，成功概率幾乎為零。
如果你既沒有條件，又沒有想法，硬是要去創(chuàng)業(yè)，最終難免失敗，整個過程還很痛苦，豈不浪費生命。
應(yīng)該從年輕的時候開始就做自己喜歡、讓自己快樂的事情，這一點巴菲特幾乎每次演講時都會講到，1998年佛羅里達(dá)大學(xué)的那次演講講得特別精彩。
他說，有一次他去做一個演講，來接他的是一個28歲的哈佛大學(xué)的學(xué)生。巴菲特聽他講完了他的工作經(jīng)歷，忍不住勸告他說：“你才28歲，已經(jīng)有這么漂亮的工作經(jīng)歷了，你的簡歷比一般人的漂亮10倍。你還接著做自己不喜歡的工作，不覺得有點像年輕的時候把性生活省下來，留到歲數(shù)大的時候再用嗎？”
巴菲特敦促大家：“或早或晚，你們都應(yīng)該開始做自己真心想做的事……或許以后你喜歡的東西會變，但是現(xiàn)在做你喜歡的工作，你會收獲很多?！?/p>
“你財富自由之后想做什么工作，現(xiàn)在就該做什么工作，這樣的工作才是理想的工作。做這樣的工作，你會很開心，能學(xué)到東西，能充滿激情。每天會從床上跳起來，一天不工作都不行?！?/strong>
然而很多人的想法是，我不開心是因為我沒錢，等賺錢了，我就會開心；賺的錢越多，會越開心。巴菲特對這種想法不以為然，他說：“如果你現(xiàn)在有一塊錢，以為將來有兩塊錢的時候，自己能比現(xiàn)在過得更幸福，你可能想錯了。你應(yīng)該找到自己真心喜歡做的事情，投入地去做。別以為賺10倍或20倍能解決生活中的所有問題，這樣的想法很容易把你帶到溝里去。”
他說：“當(dāng)年我錢很少，但我也沒盼著以后錢多了要過不一樣的生活?！?/p>
他認(rèn)為有錢人和沒有那么有錢的人的生活是差不多的：“從衣食住行來看，你我之間有什么差別嗎？我們穿一樣的衣服，我們都能喝天賜的可口可樂，我們都能吃上麥當(dāng)勞，還有美味的DQ冰激凌，我們都住在冬暖夏涼的房子里，我們都在大屏幕上看橄欖球賽。你在大電視上看，我也在大電視上看。我們的生活完全一樣，沒多大差別。要是你生了大病，會得到良好的治療。如果我得了大病，也會得到良好的治療?！?/p>
他指出了他認(rèn)為的有錢人與沒錢人唯一的生活質(zhì)量的區(qū)別——“我們唯一不一樣的地方是我們出行的方式不同。我有一架小飛機(jī)，可以飛來飛去，我特別喜歡這架飛機(jī)，這是要花錢的。除了我們出行的方式不同，你說有什么是我能做，但你做不了的呢？”
有什么是有錢人能做而沒錢人做不了的？巴菲特的這個問題發(fā)人深思。這個問題的回答可能因社會而異、因人而異，就不展開來講了。不過，有一點似乎是肯定的，巴菲特之所以如此健康、長壽、快樂、幸福，有一個秘訣就是和喜歡的人做喜歡的事，錢是副產(chǎn)品。
談風(fēng)險
這次浙大對話，段永平還講了另一個深刻的道理，他說：“不能用自己的必需資金去賭不需要的錢。我一年賺個10%到25%就挺好的。搞一個500%回報，但可能會虧得一干二凈，那我為什么要去做呢？所以我一般不會碰這樣的事情?！?/p>
這個道理巴菲特在佛羅里達(dá)演講中也講到，他用長期資本管理公司做案例。他說：“約翰·梅里韋瑟、艾瑞克·羅森菲爾德、拉里·希利布蘭德、格雷格·霍金斯、維克多·哈格哈尼，還有兩位諾貝爾獎桂冠得主羅伯特·默頓和邁倫·舒爾茲，把他們這16個人加起來，他們的智商該多高，隨便從哪家公司挑16個人出來，包括微軟，都沒法和他們比。”
這16個人智商超群，經(jīng)驗超級豐富，人品超好（他們大多數(shù)人都幾乎把自己的整個身家財產(chǎn)投入了長期資本管理公司），結(jié)果破產(chǎn)了。
為什么呢？因為他們對風(fēng)險的理解出了錯。他們用波動性來衡量投資風(fēng)險。
巴菲特說：“為了得到對自己不重要的東西，甘愿拿對自己重要的東西去冒險，哪能這么干？我不管成功的概率是100比1，還是1000比1，我都不做這樣的事?！?/p>
他還打了一個形象的比方：“假設(shè)你遞給我一把槍，里面有100萬個彈倉，其中只有一個彈倉里有一顆子彈，你說：‘把槍對準(zhǔn)你的太陽穴，扣一下扳機(jī)，你要多少錢’，我不干，你給我多少錢，我都不干?！?/p>
多賺一點錢，少賺一點錢，其實沒有區(qū)別。他說：“假設(shè)年初你有1億美元，如果不上杠桿，能賺10%，上杠桿的成功率是99%，能賺20%，年末時你有1.1億美元，還是1.2億美元，有區(qū)別嗎？沒有一點區(qū)別。”
然后他講了一段發(fā)人深省的有趣的話：“要是年末你死了，寫訃告的人可能有個筆誤，雖然你有1.2億，但他寫成了1.1億。多賺的錢有什么用？一點用都沒有。對你、對你的家人，對別人，都沒用。”
那么為什么長期資本管理公司的那16個人會那樣鋌而走險呢？巴菲特認(rèn)為：“他們太依賴數(shù)學(xué)了。以為知道了一只股票的貝塔系數(shù)（波動性），就知道了這只股票的風(fēng)險。要我說，貝塔系數(shù)和股票的風(fēng)險根本不搭界。會計算西格瑪，不代表你就知道破產(chǎn)的風(fēng)險?！?/p>
長期資本管理公司的案例和俄羅斯轉(zhuǎn)盤的比擬，巴菲特在不同的演講中多次講到。
這里涉及統(tǒng)計學(xué)上一個概念：預(yù)期價值（Expected Value, EV）， 計算方法是預(yù)估每個事件發(fā)生的可能性以及盈利或損失，然后相乘加總。
1990年，巴菲特在斯坦福大學(xué)的演講中，說：“我的工作就是評估這些事件發(fā)生的可能性以及預(yù)計的盈利或損失。如果一件事情發(fā)生的可能性有90％，預(yù)計順利能獲利3個點，事情不發(fā)生的可能性有10％，預(yù)計會損失9個點，那么該事件回報率的數(shù)學(xué)預(yù)期價值就是2.7%減去0.9%，即1.8%。”顯然，人們應(yīng)該選擇做預(yù)期價值為正的事情。
數(shù)學(xué)計算公式是很容易的，真正的困難在于估算發(fā)生的可能性以及預(yù)計盈利和損失。
俄羅斯轉(zhuǎn)盤（對著太陽穴扣一下扳機(jī)）的游戲中，喪命的概率是確定的，100萬分之一。接下來要估算的是你的命值多少錢。如果你認(rèn)為你的命值100萬元，那么理論上有人愿意給你一元讓你玩這個游戲，你就應(yīng)該答應(yīng)玩。如果你認(rèn)為你的命值100萬億，那么理論上有人愿意給你一億元讓你玩這個游戲，你就應(yīng)該答應(yīng)玩。
這樣的數(shù)學(xué)計算是完全正確的，但是用這個計算來決定生死顯然哪里不對勁。用這個計算來做投資決策也不太對勁。
比如，現(xiàn)在很多AI公司用傳統(tǒng)的市盈率估值法（股價與盈利的比率）沒法估值，因為沒有盈利，沒有分母，沒法算；用非傳統(tǒng)的市銷率估值法（股價與銷售收入的比率）也沒有辦法估值，因為沒有銷售收入，也沒法算。所以又出現(xiàn)了一種新的估值法，叫概率估值法。
假設(shè)某公司有1%的概率成為像英偉達(dá)那樣的公司，那么就用英偉達(dá)的估值乘以1%，得出自己的估值。英偉達(dá)目前市值3.37萬億美元，1%就是337億美元（2025/01/17 16:00:00美東時間）。你一看，按照這個估值，目前股價太合算了，趕緊買進(jìn)。這其實和玩俄羅斯轉(zhuǎn)盤對著自己的太陽穴扣一下扳機(jī)是一樣的。
投資不是賭博，對于成功概率極小的事情，完全靠隨機(jī)運氣試圖賺錢，那是賭博，不是投資。所以對于我們中國人來講，投資特別難做，因為我們中國人天生好賭。2020年2月13日，在Daily Journal的年度大會上，芒格談到中國，認(rèn)為中國人在其他方面都很好，但就是好賭，中國股市投資者的平均持股期很短，喜歡“炒股”，很愚蠢。這說明保持理性是多么困難。
把股市當(dāng)賭場玩，是對股市的侮辱抑或尊重？這且不論，反正是對自己的不負(fù)責(zé)任，這一點是肯定的。
巴菲特向來不投成功概率極小、自己看不懂的所謂創(chuàng)新的技術(shù)、商業(yè)模式，因為這和賭博差不多。
他在1998年佛羅里達(dá)大學(xué)的演講中說：“在座的各位，沒有看不懂可口可樂公司的，但是某些新興的互聯(lián)網(wǎng)公司呢，我敢說，在座的各位，沒一個能看懂的。”
他接著說：“今年在伯克希爾的股東大會上，我說要是我在商學(xué)院教課，期末考試時，我會出這樣的題目，告訴學(xué)生一家互聯(lián)網(wǎng)公司的信息，讓他們給這家公司估值。哪個學(xué)生給出了估值，我就給他不及格?！?/p>
那次演講是在1998年10月15日，一年半后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。
和巴菲特一樣，段永平對于成功概率極小、自己看不懂的所謂創(chuàng)新的技術(shù)、商業(yè)模式，也避而遠(yuǎn)之，他說：“有很多新想法，但是無法馬上形成成熟的商業(yè)模式。像我們這樣的投資人，我就不會去投，因為沒有那么多時間，我要打球。很多人說，哎呀，你看這個，我說我不關(guān)心。等到他好起來了，我再來也可以，我不是個職業(yè)投資人。”
他不是一個職業(yè)投資人，他投資的都是自己的錢，而不是替人理財。
可以看到，段永平是深刻領(lǐng)會到了巴菲特的思想精髓，全世界這么多人學(xué)習(xí)巴菲特，中國這么多人學(xué)習(xí)巴菲特，真正能參悟巴菲特投資之道的人很少，能在認(rèn)知論和價值觀兩個層面上都領(lǐng)會的更少，而能知行合一的就鳳毛麟角了。段永平算是一個，當(dāng)?shù)闷稹爸袊头铺亍边@個美譽。
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