編者按：本文系專欄作者投稿，作者美股研究社。

9月5日，Slack發(fā)布2020財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)表示，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)，虧損同比擴(kuò)大。具體來看，營(yíng)收為1.45億美元，同比增長(zhǎng)58%。歸屬于普通股股東的虧損為3.6億美元，同比擴(kuò)大12.5%。Slack作為著名移動(dòng)辦公軟件，在今年上市首日，其股價(jià)曾暴漲49%。但受此次財(cái)報(bào)影響，截止到9月5日盤后，其股價(jià)暴跌13.71%。

目前Slack主要面臨兩大問題。一大問題是來自微軟等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，Slack雖然發(fā)展較快，但與微軟，亞馬遜這樣的巨頭相比，在很多方面還有所欠缺，特別是在微軟的免費(fèi)攻勢(shì)之下，其市場(chǎng)份額有所下降。另一大問題則是成本，從財(cái)報(bào)中我們看到，Slack的成本高速上漲，這或許將會(huì)持續(xù)拖累其營(yíng)收表現(xiàn)。

不過，Slack也有自己的優(yōu)勢(shì)。一方面通過應(yīng)用集成，Slack的辦公能力并不弱于微軟，甚至在某些方面更加優(yōu)秀。另一方面則是近年來SaaS行業(yè)火熱，市場(chǎng)空間大，即使面臨微軟等對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)，在市場(chǎng)飽和之前，依然有較大的發(fā)展空間。不只是國(guó)外，國(guó)內(nèi)釘釘，微信，飛書等移動(dòng)辦公應(yīng)用近年來都在迅速發(fā)展。美股研究社將持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外這一行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

營(yíng)收增長(zhǎng)虧損擴(kuò)大，付費(fèi)用戶增加也難以實(shí)現(xiàn)盈利

從營(yíng)收上看。Slack2020財(cái)年第二季度營(yíng)收為1.45億美元，對(duì)比去年同期的9200萬(wàn)美元同比增長(zhǎng)58%。Slack有免費(fèi)，付費(fèi)，增值三種模式，其中企業(yè)用戶的訂閱費(fèi)用是主要收入來源。第二季度由于企業(yè)付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，Slack的營(yíng)收呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從盈利上看。Slack2020財(cái)年第二季度歸屬于普通股股東的虧損為3.56億美元，去年同期虧損為3.2美元，同比擴(kuò)大12.5%。同時(shí)，毛利潤(rùn)上升，毛利率下降。Slack第二財(cái)季毛利潤(rùn)為1.139億美元，毛利率為78.5%，相比之下去年同期的毛利潤(rùn)為8070萬(wàn)美元，毛利率為87.7%。虧損的主要原因則是成本的高速增長(zhǎng)，我們將在后面詳細(xì)分析Slack的成本問題。

從用戶數(shù)量上看。截至第二季度，公司擁有超過10萬(wàn)的付費(fèi)客戶，同比增長(zhǎng)37%。年度經(jīng)常性收入超過10萬(wàn)美元的付費(fèi)客戶為720家，同比增長(zhǎng)75%。付費(fèi)用戶高速增長(zhǎng)成為其營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵，但隨之而來的成本拖累了盈利表現(xiàn)。過去Slack在營(yíng)銷上主要依賴口碑，但為了與微軟對(duì)抗，其付出了大量的營(yíng)銷成本，雖然促進(jìn)了用戶量的增長(zhǎng)，但卻導(dǎo)致虧損持續(xù)增加。

另外，Slack預(yù)計(jì)，公司第三財(cái)季總營(yíng)收為1.54億美元至1.56億美元，同比增長(zhǎng)46%至48%；不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，運(yùn)營(yíng)虧損為4700萬(wàn)美元至4900萬(wàn)美元；不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，每股凈虧損為0.08美元至0.09美元。

綜上所述，Slack的財(cái)報(bào)總體表現(xiàn)并不是太好，雖然營(yíng)收和用戶都在增長(zhǎng)，但虧損問題不僅沒有解決，反而更加嚴(yán)重。受此影響，股價(jià)也是大跌，這表示市場(chǎng)也對(duì)其并不看好。在面對(duì)微軟和亞馬遜等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，Slack難免處于下風(fēng)，不過SaaS行業(yè)依然火熱，其未來依然有較大的發(fā)展空間。

對(duì)標(biāo)Teams等辦公應(yīng)用，Slack成本高速增長(zhǎng)或難敵微軟

雖然Slack對(duì)手眾多，但最值得擔(dān)心的還是微軟旗下Teams應(yīng)用。兩者的應(yīng)用場(chǎng)景幾乎一致，競(jìng)爭(zhēng)最為激烈，目前來看微軟憑借多年來的發(fā)展處于上風(fēng)，但Slack發(fā)展迅速，甚至有分析師認(rèn)為未來可能呈現(xiàn)雙寡頭模式，這與眾多機(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果不謀而合。不過，值得注意的是，由于微軟的競(jìng)爭(zhēng)，Slack的成本高速上漲，這可能成為他未來發(fā)展的一大問題。

（1）微軟與Slack競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，未來或成雙寡頭模式

目前Slack的主要對(duì)手是微軟。微軟旗下的Office 365商業(yè)訂閱中的Teams聊天應(yīng)用成為Slack最大的敵人，而Slack與微軟差距較大，一方面微軟作為軟件巨頭，在技術(shù)上和資金上實(shí)力豐富，另一方面微軟office辦公業(yè)務(wù)成熟，綁定office業(yè)務(wù)的Teams更受用戶青睞。

微軟目前占據(jù)上風(fēng)。前不久微軟宣布，旗下Teams日活用戶1300萬(wàn)反超Slack。日活用戶數(shù)量突破1300萬(wàn)人，而每周使用微軟Teams的用戶數(shù)量有1900多萬(wàn)。更有50萬(wàn)家機(jī)構(gòu)和企業(yè)利用這款服務(wù)進(jìn)行內(nèi)部溝通和交流。從前面的用戶數(shù)量分析中也可以看出Slack略輸一籌，另外，由于微軟打壓，Slack發(fā)展態(tài)勢(shì)并不明朗，這或許將成為其發(fā)展的一大風(fēng)險(xiǎn)。

分析師認(rèn)為Slack和微軟或成雙寡頭模式。KeyBanc資本市場(chǎng)分析師Brent Bracelin稱，"我們認(rèn)為Slack和微軟的團(tuán)隊(duì)可以圍繞兩種最流行的以信息為中心的平臺(tái)形成雙頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。"不過，目前移動(dòng)辦公領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)者眾多，除了微軟以外，亞馬遜，F(xiàn)acebook都有相關(guān)業(yè)務(wù)，亞馬遜甚至有過收購(gòu)Slack的想法。Slack面臨的環(huán)境仍不容可觀，想形成雙寡頭模式還有很長(zhǎng)一段路要走。

Slack依然有一定的優(yōu)勢(shì)。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，總體而言Slack仍是應(yīng)用最廣泛的企業(yè)聊天工具。65%的受訪公司使用它。61%的人選擇Skype for Business，59%的人選擇微軟Teams。不過Skype for Business和Teams都屬于微軟旗下應(yīng)用。Slack和微軟的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始。

（2）Slack成本高速增長(zhǎng)，或繼續(xù)拖累財(cái)報(bào)表現(xiàn)

財(cái)報(bào)顯示，Slack的成本呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Slack第二財(cái)季總運(yùn)營(yíng)支出為4.775億美元，上年同期為1.143億美元，同比增長(zhǎng)3177%，大約翻了三倍多。其中，研發(fā)支出為2.178億美元，上年同期為3520萬(wàn)美元；銷售與營(yíng)銷支出為1.364億美元，上年同期為5360萬(wàn)美元；總務(wù)和行政支出為1.234億美元，上年同期為2560萬(wàn)美元。

Slack的成本增長(zhǎng)或難以避免。隨著用戶數(shù)量的增長(zhǎng)，Slack的運(yùn)營(yíng)成本也在高速增長(zhǎng)，以目前用戶的增速來看，其成本還將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。另外，為了對(duì)付微軟，獲得更多的用戶，Slack不得不成立營(yíng)銷部門，這導(dǎo)致了大量的營(yíng)銷成本。最后移動(dòng)辦公服務(wù)更新?lián)Q代速度快，企業(yè)對(duì)于應(yīng)用的要求也越來越高，這將導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用一直上漲。因此，Slack的成本還將繼續(xù)增長(zhǎng)，這將繼續(xù)影響他的盈利。

集成應(yīng)用擴(kuò)大生態(tài)范圍，SaaS市場(chǎng)高速發(fā)展

Slack與微軟最大的不同在于，Slack業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單。微軟在辦公領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)品眾多，但這同時(shí)也是一大缺點(diǎn)。Slack可以通過應(yīng)用與其他辦公服務(wù)商合作共同分享市場(chǎng)，但微軟必須更加注重自家產(chǎn)品的營(yíng)銷。因此Slack在應(yīng)用生態(tài)上優(yōu)勢(shì)更大。而且雖然兩者呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，但是SaaS行業(yè)仍處于蓬勃發(fā)展的時(shí)期，兩者的競(jìng)爭(zhēng)并非生死之爭(zhēng)，這將給Slack一定的發(fā)展空間。

（1）Slack集成應(yīng)用擴(kuò)大范圍，生態(tài)建設(shè)或略突出一籌

Slack的兼容性已經(jīng)位居行業(yè)前列。據(jù)騰訊科技報(bào)道，目前Slack兼容超過 100 款第三方通訊或辦公協(xié)作軟件，集合聊天群組、工具集成、文件整合、統(tǒng)一搜索等功能，能夠幫助用戶在工作場(chǎng)景中便捷實(shí)現(xiàn)信息聚合。從應(yīng)用集成上看，Slack集成的第三方應(yīng)用和服務(wù)更多，共有800多個(gè)，微軟Teams只集成了180個(gè)第三方應(yīng)用和服務(wù)。因此，從兼容性上看，Slack的優(yōu)勢(shì)似乎更大。

而且，微軟或難以擴(kuò)大兼容性。對(duì)于微軟來說，更希望用戶使用自帶的office辦公軟件，雖然office確實(shí)在很多方面具有優(yōu)勢(shì)，但這大大限制了Teams的靈活性。而且微軟也不可能像Slack一樣接入更多的第三方應(yīng)用來降低office的市場(chǎng)占有率。不過office也對(duì)微軟推廣Teams有一定的幫助，由于許多公司已經(jīng)采購(gòu)了office等微軟業(yè)務(wù)。接受Teams會(huì)導(dǎo)致切合度更高。

（2）SaaS市場(chǎng)爆炸式增長(zhǎng)，Slack依然有較大的發(fā)展空間

SaaS市場(chǎng)及協(xié)同辦公領(lǐng)域近年來正快速發(fā)展。這將給Slack帶來較好的發(fā)展機(jī)會(huì)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《SAAS(軟件運(yùn)營(yíng)服務(wù))行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到了2020年全球SaaS市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到737.3億美元，增速為16.74%。雖然賽道對(duì)手眾多，但行業(yè)依然處于早期發(fā)展階段，Slack依然有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

目前國(guó)外賽道上主要是微軟，Slack，亞馬遜和Facebook，其中微軟和Slack的市場(chǎng)份額最高。國(guó)內(nèi)主要是釘釘，但微信也在介入這一市場(chǎng)，而且還有眾多企業(yè)涌入這一賽道，前不久飛書的出現(xiàn)就是證明。不過雖然市場(chǎng)規(guī)模大，但想要生存下來并不容易，來自巨頭的壓力依然很大。

綜上所述，Slack這次財(cái)報(bào)表現(xiàn)在資本市場(chǎng)眼中并不算好。在與微軟的競(jìng)爭(zhēng)中也略輸一籌，其成本問題更是嚴(yán)峻。不過Slack未必沒有翻盤的機(jī)會(huì)，在生態(tài)建設(shè)上，微軟受困于自身業(yè)務(wù)，在兼容性和靈活性上不如Slack，而且SaaS市場(chǎng)還有待開發(fā)。但Slack能否頂住壓力逆勢(shì)上漲還未可知，美股研究社將持續(xù)關(guān)注他的后續(xù)表現(xiàn)。

本文為專欄作者授權(quán)創(chuàng)業(yè)邦發(fā)表，版權(quán)歸原作者所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)邦立場(chǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。如有任何疑問，請(qǐng)聯(lián)系editor@cyzone.cn。