映客創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO奉佑生
7月12日，娛樂直播公司映客在港交所上市，定價(jià)每股3.85港元，盤中一度大漲超40%。掛牌幾分鐘后，映客股價(jià)從4.32港元迅速漲至5.48港元。截至午間11時(shí)30分，映客股價(jià)為每股4.52元。
致辭中，奉佑生信心飽滿，“今天站在香港這個(gè)全球自由專業(yè)的資本市場(chǎng)，我們有更強(qiáng)的信心和動(dòng)力，推動(dòng)娛樂視頻化的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、營(yíng)收增長(zhǎng)和投資布局，完成映客的使命：讓快樂更簡(jiǎn)單，繼續(xù)為各位股東帶來最大回報(bào)”。
在昨天的內(nèi)部公開信中，奉佑生激情洋溢，“但比起IPO更美好的事情，是我們前方的夢(mèng)想……到那時(shí)，世界將會(huì)看到不同的“映客奇跡”，美好的事情正在發(fā)生，是因?yàn)槲覀児餐瑒?chuàng)造了它。”，今年，他39歲。
兩年前，奉佑生在接受邦哥采訪時(shí)，曾說IPO只是一個(gè)結(jié)果，他創(chuàng)業(yè)時(shí)的想法是在未來通過互聯(lián)網(wǎng)的方式幫助大量的弱勢(shì)群體，解決人們的痛苦，比如就業(yè)問題。
他當(dāng)時(shí)對(duì)自己的評(píng)價(jià)是，“不清高，也不穩(wěn)，挺冒進(jìn)的一個(gè)人，創(chuàng)業(yè)者要舍命狂奔才能沖得出來”。
如今，映客沖出來了。
連續(xù)三年盈利，但收入來源單一
2014年，奉佑生在多米內(nèi)部孵化出音頻直播產(chǎn)品“蜜live”，隨后在2015年3月脫離多米，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開發(fā)映客，5月映客上線。
他當(dāng)時(shí)的關(guān)于創(chuàng)業(yè)的判斷是：選擇的方向要足夠大，代表未來；避開BAT，能沖出來；能形成一個(gè)生態(tài)閉環(huán)，能賺錢；具有自我爆發(fā)性或者說自我傳播性。
分析過后，他選擇面向90后女性用戶做視頻直播。為此，映客一開始全是小鮮肉的直播和采訪。后來，獲得王思聰數(shù)百萬元天使輪融資的17直播打著擦邊球把直播概念搞火，但不久即因?yàn)樯纥S等問題被下架。
直播行業(yè)常有App涉黃，或抱僥幸心理打擦邊球，很多都因此被批評(píng)或下架。但做過公務(wù)員的奉佑生一開始就清楚地知道政策是底線，在人工24小時(shí)監(jiān)控的投入上毫不手軟。
野蠻生長(zhǎng)，也必須符合法律法規(guī)。奉佑生對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求是，某些東西嚴(yán)格禁止，別去試圖觸碰任何底線，既使不可控也要把它變成可控。這讓映客在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都處于安全區(qū)。
2016年春節(jié)左右，映客瘋狂砸錢做推廣，DAU增長(zhǎng)迅猛。但直播風(fēng)口逐漸散去，映客DAU開始快速下跌。
面對(duì)用戶流失，映客一方面拓展變現(xiàn)模式，推出營(yíng)銷白皮書，但買單者甚少；另一方面積極嘗試開始新功能，比如簽約主播、引入狼人殺、配對(duì)、多人連麥等游戲，引入游戲直播、嘗試短視頻……但結(jié)果并不理想。
據(jù)映客招股書，盡管映客目前的業(yè)務(wù)主要分為直播業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他業(yè)務(wù)三大板塊，收入99%以上依然來自直播，來源單一。
提供平臺(tái)，主播表演，用戶充值，反過來又給平臺(tái)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流——這就是映客的盈利模式。
2015年、2016年、2017年三年期間，直播業(yè)務(wù)所得收入占其總收入的比重分別為94.6%、99.8%、99.4%；總收入為2870萬、43.3億及39.4億元，經(jīng)調(diào)整純利分別為150萬元、5.68億元及7.92億元，3年復(fù)合年增長(zhǎng)率為2229.1%，連續(xù)三年盈利。
但直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，YY、斗魚、虎牙、陌陌等都有在開展直播業(yè)務(wù)，映客未來明顯面臨諸多挑戰(zhàn)。
上市：沒能跑在虎牙前面
先映客一步上市的虎牙，上市當(dāng)天的市值約為32.37億美元，而映客今日即使盤中一度大漲超40%，市值也僅為110億港元，大幅低于前者。
映客此次上市的市盈率為8倍，遠(yuǎn)低于一般TMT企業(yè)30~40倍的市盈率（虎牙上市當(dāng)日市盈率為90倍）。
不過與低估相對(duì)應(yīng)的是，映客有良好的現(xiàn)金流，融資后手握超30億元的現(xiàn)金，極少負(fù)債。對(duì)比同行業(yè)上市公司估值，映客給了二級(jí)市場(chǎng)一個(gè)低估值高現(xiàn)金流的大禮包。這個(gè)直觀對(duì)比的“水位”差異，給映客在二級(jí)市場(chǎng)上留出了較為充分的投資和成長(zhǎng)空間。
5月11日，虎牙敲鐘紐交所，”游戲直播第一股“落定。當(dāng)日，虎牙以高于發(fā)行價(jià)29%的15.5美元開盤，報(bào)收16.06美元，較發(fā)行價(jià)上漲為33.83%，按收盤價(jià)計(jì)算市值達(dá)到32.37億美元。
受到高瓴資本大筆買入虎牙股權(quán)影響，虎牙股價(jià)近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，7月11日收盤于32.09美元。
據(jù)虎牙招股書，截至2018年3月31日，虎牙第一季度總營(yíng)收為8.44億元，相比2017年同期的3.99億元，增幅達(dá)到111%，其中，直播收入7.928億元；凈利潤(rùn)3140萬元，環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)531%。
2017年，虎牙營(yíng)收的94.7%來自直播，當(dāng)年直播凈營(yíng)收達(dá)21.85億元，與2016年同期的7.969億元相比，增幅達(dá)174.2%；毛利潤(rùn)2.55億元，全年凈虧損8100萬元。
虎牙是在2017年第四季度開始扭虧為盈的，其在2018年第一季度盈利能力持續(xù)提高，凈利潤(rùn)為3140萬元，環(huán)比增長(zhǎng)為531%。
從當(dāng)前的股價(jià)與市值來看，虎牙作為游戲直播第一股，已證明了游戲直播的價(jià)值。
昆侖萬維助力突圍
昆侖萬維周亞輝
據(jù)招股書披露，映客創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO奉佑生持股比例為20.94%，聯(lián)合創(chuàng)始人廖潔鳴和侯廣凌分別占股4.69%，其他注冊(cè)股東占比69.68%，其中多米在線持股14.59%、昆侖萬維持股10.23%、紫輝創(chuàng)投持股7.29%、騰訊和宣亞國際持股均不足1%。
在映客此前數(shù)輪的融資中，昆侖萬維周亞輝主導(dǎo)了A+輪，“下單”速度很快。這一單資金的注入，讓映客在2016年春節(jié)期間得以有底氣瘋狂做推廣，占得先機(jī)。
2015年11月，映客完成千萬元A輪融資，緊接著的12月，又完成8000萬元A+輪融資。
“為了突圍我也要融足夠多的錢，剛關(guān)閉了A輪，立馬又開放了做A+輪”，當(dāng)時(shí)“千播大戰(zhàn)”熱火朝天，奉佑生判斷，要有足夠多的現(xiàn)金，才敢大規(guī)模發(fā)展，大膽做推廣。
12月4日，昆侖萬維周亞輝在映客的融資路上出場(chǎng)了。“當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)第一，老司機(jī)再創(chuàng)業(yè)，已有收入”，這三點(diǎn)吸引了周亞輝拿了映客的BP來看，隨后FA幫他與奉佑生拉了個(gè)微信群。
周亞輝當(dāng)天就下載了映客App，體驗(yàn)不錯(cuò)。一玩玩了3小時(shí)，“這對(duì)我來說是非常不容易的，這個(gè)東西肯定有市場(chǎng)”。斷斷續(xù)續(xù)玩了3天，還在國外的周亞輝在微信上跟奉佑生聊了起來。
當(dāng)時(shí)映客的估值是5億元，直播數(shù)據(jù)高于17直播，用戶體驗(yàn)優(yōu)于PC秀場(chǎng)模式的秀色?？赐曦?cái)報(bào)，周亞輝覺得不錯(cuò)，空間大，利潤(rùn)可期，風(fēng)險(xiǎn)低，然后他開始找奉佑生砍價(jià)。
“8000萬，占20%？”
“原有股東還會(huì)跟，這次我們最多出讓20%，你不會(huì)份額全要吧，留點(diǎn)給別人。”
“我討論哈，10分鐘回你。”
“好”。
15分鐘后，周亞輝回復(fù)奉佑生“7000萬占20%如何？1個(gè)月翻3倍可以了?？梢缘脑?，我們今天打2000萬定金過去，我自己親自做你董事”。中午，奉佑生點(diǎn)頭，“老股東跟投一部分，我說服一部分放棄，你們實(shí)際投資額少出一點(diǎn)，拿不到20%，沒有問題吧？”
2小時(shí)內(nèi)，周亞輝就把錢打到了映客賬戶。他當(dāng)時(shí)交代總裁辦趕緊把錢打過去，免得對(duì)方變卦。12月10日，果然有一家基金半路殺出，奉佑生沒有變卦，遵守了與周亞輝的承諾。
最終，周亞輝以6800萬元拿下了映客當(dāng)時(shí)18%的股份。
不過，春節(jié)就在眼前，眼看著騰訊該跟進(jìn)了。周亞輝勸奉佑生趕快砸廣告，撈用戶，但奉佑生擔(dān)心時(shí)間太趕，也怕預(yù)算吃緊。
周亞輝讓奉佑生放寬心，找身邊的朋友談好了通過專項(xiàng)基金給映客投1億元。但就在5000萬即將到賬的前一晚，映客下架了。但周亞輝那邊還是在當(dāng)晚就把錢打了過去，并讓奉佑生鼓舞士氣，“這家公司重新再做個(gè)APP，以他們手腳這么快的執(zhí)行力，未來也還能做到一年1億利潤(rùn)，其實(shí)不用太擔(dān)心，這個(gè)時(shí)候大家最需要的是信心”。
一個(gè)月的焦灼努力后，映客恢復(fù)上架。此時(shí)映客的廣告已鋪天蓋地，但又沒法下載，有點(diǎn)饑餓營(yíng)銷的意思，一恢復(fù)上架馬上沖到了免費(fèi)榜第一，周亞輝感嘆，“塞翁失馬，焉知非福”。
《創(chuàng)業(yè)邦》雜志2016年6月封面人物：奉佑生
兩年前，奉佑生接受邦哥采訪時(shí)，曾說內(nèi)容和社交的關(guān)系類似于雞生蛋。“如果只有內(nèi)容，社交關(guān)系不存在，就變成了視頻大戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)很慘烈；但是如果有社交關(guān)系鏈條的存在，就會(huì)好一些。”
當(dāng)時(shí)的奉佑生知道兩者都不可忽略，但也難以判斷誰是真正唯一的決勝點(diǎn)，“從創(chuàng)業(yè)者角度來講也是最難的：一旦兩頭都要兼顧的時(shí)候，有可能兩頭都顧不上”。
一年前，奉佑生在接受采訪時(shí)曾談到映客本質(zhì)是一個(gè)內(nèi)容產(chǎn)品，在參與度方面，永遠(yuǎn)只有5%的用戶在上面表演，95%是觀眾。
如今，奉佑生眼里的直播是未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施，未來和各行業(yè)融合發(fā)展，將進(jìn)一步提升整個(gè)社會(huì)的信息化水平。也就是映客布局之一的垂直行業(yè)化拓展空間。
奉佑生的期望是：“當(dāng)直播滲透到各行各業(yè)，真正和人們的學(xué)習(xí)、工作結(jié)合起來，將會(huì)得到主流社會(huì)的認(rèn)可，也將獲得巨大的發(fā)展空間。”
嘗試沖擊A股失敗
在此次登陸港股IPO之前，映客曾試圖借道宣亞國際在A股上市，但耗時(shí)7個(gè)月，終以失敗收?qǐng)觥?/span>
2017年5月，宣亞國際發(fā)布公告宣布與映客的重組計(jì)劃；9月，正式交易細(xì)節(jié)公布——宣亞國際收購蜜萊塢（映客主體公司）約48.25%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格近28.95億元，其中21.56億元來自于映客創(chuàng)始股東奉佑生、廖潔鳴和侯廣凌的借款，宣亞國際只需籌集7.39億元即可完成收購，也就是說映客是在“借錢給別人來收購自己”；12月，宣亞國際公告宣布終止收購映客。
這場(chǎng)夭折的交易被冠以“蛇吞象”之稱。根據(jù)當(dāng)時(shí)重組方案公布的數(shù)據(jù)，2016年，映客共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.38億元，凈利潤(rùn)為4.8億元；再看宣亞國際，2016年?duì)I收額為4.67億元，凈利潤(rùn)為5871.01萬元。這兩組同期的營(yíng)收數(shù)據(jù)中，映客的數(shù)據(jù)分別是宣亞國際的9倍與8倍，宣亞國際的吸金能力明顯弱于映客，故而此次收購有了“蛇吞象”之稱。
在宣亞國際宣布收購方案時(shí)，第三大股東昆侖萬維也宣布擬清空所持有的映客剩余全部股權(quán)（10.23%），昆諾贏展擬以6.14億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給宣亞國際的關(guān)聯(lián)方嘉會(huì)投資。昆侖萬維預(yù)計(jì)這筆交易將帶來約5億元的投資收益。然而螳螂未能捕蟬，黃雀自然也沒能得手。
尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫
從商業(yè)模式上說，直播平臺(tái)的核心資產(chǎn)即為頭部主播和圍繞頭部主播的付費(fèi)用戶。
流量是直播平臺(tái)的根本，但如今短視頻風(fēng)頭正勁，直播風(fēng)頭已不如當(dāng)初。2017年，映客在活躍用戶數(shù)量以及付費(fèi)用戶數(shù)量?jī)蓚€(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)明顯下滑也反映出了這一點(diǎn)。
據(jù)映客招股書，截至2017年12月31日，映客已吸引逾1.945億名注冊(cè)用戶。2017年第四季度映客MAU約為2500萬，同比下跌17%，月付費(fèi)用戶數(shù)僅為6萬余人，同比暴跌74%；2017年用戶全年充值金額為41.72億元，相比2016年下跌11%。
盡管活躍用戶數(shù)量以及付費(fèi)用戶數(shù)量雖然在2018年第一季度數(shù)據(jù)有一定回暖，但整體并不明顯：2018年第一季度，映客平均月活用戶數(shù)為2525.4萬人，環(huán)比增長(zhǎng)0.30%，同比增長(zhǎng)14.15%；平均每月付費(fèi)用戶數(shù)量72.9萬人，環(huán)比增長(zhǎng)11.80%，同比下降59.89%。
另外，2018年第一季度，映客平均每月活躍主播數(shù)量92.5萬人，環(huán)比下降38.60%，同比下降74.93%。2017年，映客平均月活躍主播數(shù)還為252.8萬。
移動(dòng)直播整體市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段已經(jīng)過去，經(jīng)歷2012年到2017年的爆發(fā)式增長(zhǎng)（市場(chǎng)規(guī)模從1.06億元增至257億元），重點(diǎn)由之前的增量擴(kuò)張轉(zhuǎn)到深耕存量，提升活躍度和參與質(zhì)量。
港交所現(xiàn)場(chǎng)
尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫。據(jù)招股書，映客此次募集資金將用于豐富產(chǎn)品內(nèi)容、開展?fàn)I銷活動(dòng)以及戰(zhàn)略投資等方面，未來將聚焦三個(gè)方向：廣告業(yè)務(wù)拓展、娛樂產(chǎn)業(yè)鏈化和多元化行業(yè)滲透，這也將是映客短、中、長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間所在。
映客6.0版本發(fā)布之后，力推社交化，包括短圖文動(dòng)態(tài)和關(guān)注互動(dòng)，在同樣用戶情況下，流量明顯比之前更高頻，總用戶時(shí)長(zhǎng)也進(jìn)一步提升。深耕頭部和社交化，是映客現(xiàn)有平臺(tái)模式的資源投入重點(diǎn)。
此外，本次映客IPO的基石投資者為分眾和B站（Bilibili）。分眾是國內(nèi)城市樓宇廣告的王者，B站則在年輕化二次元內(nèi)容上建立了絕對(duì)霸主地位。二者的投資，增加了映客上市后在城市渠道下沉和內(nèi)容品類擴(kuò)張上的想象空間。
而對(duì)于對(duì)分眾和B站來說，除了內(nèi)容和渠道上的互補(bǔ)之外，之所以投資映客，還因?yàn)橹辈ナ悄壳耙曨l類平臺(tái)里最有希望打造出社交屬性的平臺(tái)。視頻化社交，蘊(yùn)含著更大的平臺(tái)化商業(yè)機(jī)會(huì)。這也是渠道、內(nèi)容相互融合的前景所在。
昨日的內(nèi)部公開信中，奉佑生也談到映客內(nèi)部推動(dòng)的多個(gè)創(chuàng)新孵化項(xiàng)目正如火如荼，未來將實(shí)施娛樂和教育的雙引擎戰(zhàn)略。
三年來，直播行業(yè)從“千播大戰(zhàn)”、行業(yè)洗牌到爭(zhēng)相上市，虎牙、映客如今都已經(jīng)上市，游戲直播與秀場(chǎng)直播的分解線也越來越明顯，同時(shí)監(jiān)管趨嚴(yán)，新的競(jìng)爭(zhēng)階段已經(jīng)到來，在爭(zhēng)分奪秒的移動(dòng)時(shí)代，映客將走向何方？
Reference：《周亞輝：我投資映客的故事》
作者：糖分?jǐn)z取Sugarcola，崇拜科學(xué)性感，偶萌二次元，打游戲靠運(yùn)氣。關(guān)注文化娛樂，尋求報(bào)道請(qǐng)?zhí)砑游⑿舊uturey1（務(wù)必注明職務(wù)與來意）。
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