編者按：本文來自微信公眾號(hào) 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（ID：jiedian2018），作者：三生，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

8月21日，智元機(jī)器人在上海舉辦了其首屆合作伙伴大會(huì)，公司董事長(zhǎng)兼CEO鄧泰華在會(huì)上表示，2025年將是具身智能機(jī)器人商用發(fā)展的關(guān)鍵拐點(diǎn)，機(jī)器人將成為繼手機(jī)和汽車之后的“下一代海量智能終端”。

就在幾天前的8月18日，智元機(jī)器人六大產(chǎn)品線登陸了智元商城與京東商城，覆蓋了從工業(yè)到服務(wù)的多元場(chǎng)景。

智元機(jī)器人儼然已是具身智能賽道的“當(dāng)紅炸子雞”。今年5月，新一輪融資中，第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì)智元的估值已高達(dá)150億元人民幣，和宇樹科技已旗鼓相當(dāng)。要知道，智元機(jī)器人2023年2月才由“天才少年”彭志輝（B站大V稚暉君）與前華為副總裁鄧泰華聯(lián)手創(chuàng)立。兩年多的時(shí)間，從“賣概念”到大批量生產(chǎn)機(jī)器人，其走完了很多創(chuàng)業(yè)公司可能十年要走的路。

值得注意的是，智元機(jī)器人的“快”不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品上，在資本市場(chǎng)的運(yùn)作上更是頻頻鬧出大動(dòng)靜。8月8日，智元機(jī)器人入股深圳玉樹智能機(jī)器人，后者母公司玉禾田股份股價(jià)隨即暴漲，5個(gè)交易日漲幅接近60%。

不僅如此，7月8日，智元機(jī)器人更是耗資約21億元，收購(gòu)科創(chuàng)板上市公司上緯新材約63.62%股份，**直接將其股價(jià)從7塊多一度爆拉超過110元/股，整個(gè)7月起股價(jià)漲幅1083.4%**。

那么，剛成立兩年的智元機(jī)器人為什么在資本市場(chǎng)頻頻出手？而其在具身智能領(lǐng)域的真實(shí)實(shí)力到底如何，也值得重點(diǎn)關(guān)注。

01 突襲資本市場(chǎng)，智元要“借殼”？

智元機(jī)器人對(duì)上緯新材的出手引發(fā)了廣泛關(guān)注，這從后者單月10倍的股價(jià)漲幅也能有所感受。在誰會(huì)成為“人形機(jī)器人第一股”的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，智元機(jī)器人的這一動(dòng)作被市場(chǎng)解讀為是對(duì)宇樹科技的“截胡”。

當(dāng)時(shí)，宇樹科技作為業(yè)內(nèi)屢登春晚的代表性企業(yè)正在籌備IPO，智元機(jī)器人疑似“借殼”的操作，搶走了不少宇樹科技頭頂?shù)年P(guān)注度。

面對(duì)“借殼”傳聞，智元方面迅速澄清，表示此舉不構(gòu)成“借殼上市”，僅是“通過‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓+主動(dòng)要約’方式收購(gòu)上市公司的控股權(quán)”。

盡管如此，一連串的漲停仍然表達(dá)了資本市場(chǎng)對(duì)后續(xù)資產(chǎn)注入的強(qiáng)烈預(yù)期。顯然，收購(gòu)上緯新材是一場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的資本運(yùn)作，這一系列操作，為未來將自身資產(chǎn)“分步走”注入上市公司，或在36個(gè)月后發(fā)起重組鋪平了道路。

操盤這場(chǎng)資本大戲的，正是以智元CEO鄧泰華為首的“華為系鐵軍”。鄧泰華曾是華為公司副總裁，主導(dǎo)過鯤鵬、昇騰AI生態(tài)的構(gòu)建；COO邱恒、營(yíng)銷副總裁姜青松也均有深厚的華為背景。而CTO彭志輝這位“天才少年”，則成為公司前沿科技形象的完美代言人。

彭志輝

幕后的資本老將與臺(tái)前的技術(shù)極客，共同構(gòu)成了智元機(jī)器人高速運(yùn)轉(zhuǎn)的雙引擎。但是，在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，智元機(jī)器人作為一家成立僅兩年多的公司，不惜斥巨資，去收購(gòu)一家主營(yíng)環(huán)保新材料、業(yè)務(wù)協(xié)同性不高（上緯新材產(chǎn)品多為熱固型材料，與具身機(jī)器人外殼所需熱塑型材料關(guān)聯(lián)較弱）的上市公司，仍顯得有些著急了。

答案或許藏在智元機(jī)器人所面臨的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)上。當(dāng)前，資本正以前所未有的速度向賽道頭部聚集。智元機(jī)器人走的是一條最高舉高打，但也最燒錢的路徑。其高昂的野心，迫切需要一個(gè)確定性更高的融資渠道，以搶占先機(jī)，引導(dǎo)后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本定價(jià)權(quán)。

但是，智元機(jī)器人的“焦慮”，能夠隨著控股上緯新材得到緩解嗎？

02 “全棧”的野心，考驗(yàn)資金鏈？

智元機(jī)器人雖然創(chuàng)立時(shí)間不長(zhǎng)，但戰(zhàn)略目標(biāo)相當(dāng)宏大，就是圍繞運(yùn)動(dòng)、交互、作業(yè)三大智能構(gòu)建“1+3”全棧技術(shù)，試圖掌握從底層硬件到上層大模型的全鏈條技術(shù)。相比之下，行業(yè)內(nèi)多數(shù)同行的選擇往往是在硬件或算法上做單點(diǎn)突破，因?yàn)檫x擇全棧自研，就意味著需要更大的投入，繼而是巨大的壓力。

在產(chǎn)品端，智元機(jī)器人的布局相當(dāng)廣泛，包括了遠(yuǎn)征、靈犀、精靈等多個(gè)系列，覆蓋工業(yè)、商用、交互等多個(gè)場(chǎng)景。在軟件端，公司再2025年3月推出了號(hào)稱“中國(guó)首個(gè)通用具身基座模型”的智元啟元大模型（GO-1）。在生產(chǎn)端，智元更是選擇了重資產(chǎn)模式，在上海臨港自建制造工廠，一期投資就高達(dá)143億元。

無需多言，智元機(jī)器人的戰(zhàn)略路線，就決定了會(huì)對(duì)其現(xiàn)金流和融資提出了非常嚴(yán)苛的要求，資金壓力可想而知。

所有，盡管智元融資節(jié)奏極快，成立兩年多已最少獲得6次融資，吸引了高瓴、紅杉、騰訊、比亞迪等頂級(jí)財(cái)務(wù)與產(chǎn)業(yè)資本，但對(duì)其龐大的戰(zhàn)略布局來說，仍不能有所松懈，加速商業(yè)化成為當(dāng)務(wù)之急。

這種情況下，華為出身的鄧泰華選擇借鑒“老東家”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建戰(zhàn)略，乃至啟動(dòng)了“智元A計(jì)劃”，這個(gè)計(jì)劃旨在孵化超過50個(gè)早期項(xiàng)目、三年內(nèi)打造千億級(jí)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的創(chuàng)業(yè)加速計(jì)劃，將具身智能的商業(yè)化落地推向快車道。

對(duì)此，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，這樣的“生態(tài)豪賭”有著不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。智元機(jī)器人作為創(chuàng)業(yè)公司，仍在依賴外部“輸血”，卻仍四處投資，可能會(huì)嚴(yán)重分散核心團(tuán)隊(duì)的精力與資源。而在目前，其無論模型能力還是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，還未展現(xiàn)出足夠的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。最終，智元的全棧敘事與生態(tài)野心，都再指向同一個(gè)目標(biāo)，就是持續(xù)、大量的資金支持和盡快商業(yè)化。

03 商業(yè)化迷霧，機(jī)器人離“進(jìn)廠”還有多遠(yuǎn)？

8月21日的合作伙伴大會(huì)上，彭志輝表示給出了明確的量化目標(biāo)：未來三年，智元機(jī)器人計(jì)劃實(shí)現(xiàn)十萬臺(tái)級(jí)通用機(jī)器人的規(guī)?；渴?，并構(gòu)建一個(gè)開放自進(jìn)化的通用機(jī)器人生態(tài)系統(tǒng)。

理想很“性感”，而從幾天前智元機(jī)器人的上架清單來看，其售價(jià)高達(dá)19.8萬元的遠(yuǎn)征A2青春版，主要應(yīng)用場(chǎng)景是“文娛商演，做展示使用”，購(gòu)買后附贈(zèng)“揮手”、“太極”等5個(gè)動(dòng)作，并可選購(gòu)舞蹈等表演動(dòng)作。

花近20萬買這么一個(gè)展示用的“大玩具”，有多少人愿意買單？這里也讓顯示出整個(gè)具身智能賽道目前的尷尬現(xiàn)實(shí)：盡管人形機(jī)器人被寄予厚望，但目前最先能落地的，依然是“表演”和“展示”這類非剛需場(chǎng)景。

即便智元拿下的業(yè)內(nèi)目前最大訂單之一，中移（杭州）的采購(gòu)項(xiàng)目，其主要用途也被披露為“迎賓”。

當(dāng)然，智元也在積極推動(dòng)機(jī)器人“進(jìn)廠”。近日，其與富臨精工達(dá)成的數(shù)千萬元合作，計(jì)劃將近百臺(tái)遠(yuǎn)征A2-W機(jī)器人用于工廠的料箱搬運(yùn)工作。

但是，這并不意味著人形機(jī)器人很快就大規(guī)模進(jìn)入工廠。

今年2月，高盛在報(bào)告中認(rèn)為，未來2-3年人形機(jī)器人無法達(dá)到與人類工人相同的工作效率。3月，金沙江的朱嘯虎也曾發(fā)文稱，當(dāng)下對(duì)具身智能的共識(shí)高度集中，但商業(yè)化路徑又不清晰。

即便是特斯拉，也再7月宣布“戰(zhàn)略性暫?！監(jiān)ptimus量產(chǎn)計(jì)劃，以解決關(guān)節(jié)電機(jī)、靈巧手等核心技術(shù)難題。

這樣的背景下，智元選擇通過一場(chǎng)激進(jìn)的資本運(yùn)作提前鎖定一個(gè)上市平臺(tái)，其風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。

當(dāng)然，智元機(jī)器人是一家充滿野心、戰(zhàn)略清晰且執(zhí)行力驚人的公司。短短兩年多就完成了技術(shù)布局、團(tuán)隊(duì)搭建、多輪融資乃至上市路徑規(guī)劃。但是，具身智能不是百米沖刺，而是一場(chǎng)考驗(yàn)?zāi)土Φ鸟R拉松百米沖刺。在這條通往未來的道路上，智元機(jī)器人腳下的路是堅(jiān)實(shí)的馬路，還是資本鋪就的浮沙？時(shí)間終將給出答案。

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