編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)華商韜略（ID：hstl8888），作者周瑞華，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，圖源：圖蟲(chóng)。
5年6個(gè)月后，昔日股市呼風(fēng)喚雨的徐翔今日（7月9日）將重獲自由，他還能再起風(fēng)浪嗎？
01跨省追捕
2015年11月1日上午，寧波交警官方微博發(fā)布了一則消息：由于突發(fā)流量控制，G15高速公路杭州灣跨海大橋所有出入口已關(guān)閉。
當(dāng)天下午，這條不起眼的消息伴隨一張照片成了熱點(diǎn)：“私募一哥”、澤熙資本實(shí)控人徐翔被抓的照片在朋友圈和社交網(wǎng)站上瘋傳，在資本圈引起嘩然。
據(jù)說(shuō)當(dāng)天是徐翔奶奶的百歲壽辰，他回寧波老家為奶奶祝壽，席間收到一條消息，得知警方正在對(duì)他展開(kāi)抓捕。
他倉(cāng)皇離席，開(kāi)車沿G15沈海高速路返回上海，車開(kāi)到杭州灣跨海大橋時(shí)，被青島市警方截住，然后從杭州灣高速庵東出口附近帶走。
那張被廣為傳播的照片中，穿著白色阿瑪尼西服的徐翔戴著一副無(wú)邊框眼鏡，臉頰微胖，頭發(fā)凌亂。他神色略帶疲憊，雙手戴著手銬，平靜地望向鏡頭。
這也是很多人首次一睹這位私募界傳奇大佬的真容。過(guò)去的二十多年里，他只活躍在各種傳聞中：
17歲即攜3萬(wàn)元入股市，憑借“快、準(zhǔn)、狠”兇悍凌厲的手法，帶來(lái)驚人的業(yè)績(jī)回報(bào)。他業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的基金，五年的回報(bào)率高達(dá)800%，同行只能望其項(xiàng)背。
他從寧波轉(zhuǎn)戰(zhàn)上海，還一度進(jìn)軍北京，其江湖地位，也在城市輾轉(zhuǎn)之間，從當(dāng)年的“寧波敢死隊(duì)”總舵主變身為“私募一哥”，成為A股市場(chǎng)的傳奇。
與頗為耀眼的業(yè)績(jī)相比，徐翔多年來(lái)刻意保持神秘低調(diào)，從不把自己曝光在公眾面前。事發(fā)前，圍繞著他和澤熙資本的傳聞與傳說(shuō)不斷，但網(wǎng)上卻連他的一張照片都找不到。
徐翔大概也沒(méi)有想到，自己第一次公開(kāi)露面，竟是以這樣一種方式。
02敢死隊(duì)總舵主
1990年12月19日，隨著一聲鑼響在上海浦江飯店孔雀廳響起，中國(guó)的證券市場(chǎng)宣告誕生。
當(dāng)時(shí)的徐翔，還只是寧波一個(gè)普通家庭的高中生。
寧波自古就是重要的港口城市，港通天下，重商崇文。股市的熱潮很快席卷到了這里，大批富有商業(yè)冒險(xiǎn)精神的年輕人涌入股市，不斷上演“一夜暴富一夜破產(chǎn)”的財(cái)富故事。
1993年，當(dāng)時(shí)全民炒股的瘋狂熱潮，還被拍成了一部現(xiàn)實(shí)主義題材電影《股瘋》。影片中，上海人手中揮舞著鈔票，沖進(jìn)交易廳搶購(gòu)股票的場(chǎng)景，將那個(gè)時(shí)期的“股瘋”表現(xiàn)得淋漓盡致。
徐翔就是在這一年進(jìn)入股市。
當(dāng)時(shí)他剛高中畢業(yè)，和表哥馬信琪合開(kāi)著一輛夏利出租車。開(kāi)車之余，受到當(dāng)時(shí)股市氛圍的影響，17歲的徐翔帶著從開(kāi)煙酒商店的父母那里借來(lái)的3萬(wàn)元，走進(jìn)寧波解放南路的銀河證券營(yíng)業(yè)部。
“解放路”營(yíng)業(yè)廳在一棟不起眼的四層小樓，夾在銀行取款機(jī)和保險(xiǎn)公司中間，不過(guò)10余米的門(mén)面，卻見(jiàn)證了以徐翔為首的“寧波漲停板敢死隊(duì)”的崛起。
初入股市，徐翔很快把3萬(wàn)元輸?shù)镁猓麤](méi)有氣餒，又從馬信琪那里借來(lái)10萬(wàn)元投入股市。
為了摸透強(qiáng)勢(shì)股的脾氣，他天天跟在一些炒股高手后面，任憑對(duì)方給他白眼，甚至出言不遜，都陪著笑臉，盯著電腦屏幕認(rèn)真學(xué)習(xí)。
有消息說(shuō)，他曾在三個(gè)月之內(nèi)，畫(huà)出3000張強(qiáng)勢(shì)股的分析圖。
憑借著勤奮和鉆研，徐翔很快和在營(yíng)業(yè)部結(jié)識(shí)的一幫人摸索總結(jié)出一套名為漲停板八大原則的操盤(pán)秘訣。核心要義是：大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，果斷介入上升勢(shì)頭猛的個(gè)股，把股票拉升到漲停，對(duì)賭第二天開(kāi)盤(pán)后個(gè)股繼續(xù)上漲。幾天之后，不論盈虧，果斷脫手離場(chǎng)。
中國(guó)股市早期那種令人興奮的躁動(dòng)，塑造了徐翔這套“快、準(zhǔn)、狠”的打法，在1999年的“五一九行情”中，他完成了原始積累。
外界猜測(cè)，這波長(zhǎng)達(dá)兩年的大牛市中，他的身家已暴漲過(guò)億。
突出的戰(zhàn)績(jī)，讓徐翔等人很快引起外界的關(guān)注。
2003年，《中國(guó)證券報(bào)》刊發(fā)頭版文章《漲停板敢死隊(duì)》，正式提出“寧波漲停板敢死隊(duì)”的名號(hào)，徐翔等人自此聲名鵲起。坊間開(kāi)始流傳“炒股不識(shí)解放南，便是神仙也枉然”的說(shuō)法，各地甚至組織游學(xué)研討會(huì)，到寧波學(xué)習(xí)“漲停板敢死隊(duì)”的致富密碼。
從這時(shí)起，徐翔就極為低調(diào)。
很多“敢死隊(duì)”成員在暴富之后，經(jīng)常招搖地開(kāi)著跑車去營(yíng)業(yè)部。身為“敢死隊(duì)總舵主”的徐翔，也已經(jīng)從和大家共享一臺(tái)電腦的散戶室，進(jìn)入位于營(yíng)業(yè)部4樓的貴賓室。
但他不買(mǎi)車，依舊住在寧波江北的小破房里，唯一的消遣，也只是收盤(pán)后去洗浴中心泡泡澡。
“只有炒股賺錢(qián)才是他的人生最大愛(ài)好，買(mǎi)入、賣(mài)出的那一刻，能帶給他巨大快感。”一位接觸過(guò)徐翔的寧波資深散戶說(shuō)。
2003年前后，徐翔有了自己做私募的念頭。
一位老友回憶，當(dāng)時(shí)徐翔就篤定，國(guó)外先進(jìn)的基金管理制度會(huì)引入中國(guó)，中國(guó)也會(huì)誕生自己的私募基金，參與到國(guó)際市場(chǎng)。
“那會(huì)比我們現(xiàn)在做的事情有意義”。
03上海往事
在上海陸家嘴金融區(qū)，東亞銀行大廈與著名的豪宅湯臣一品僅一街之隔，不遠(yuǎn)處，就是新鴻基地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的國(guó)金中心。
這三處相距不到500米的上海地標(biāo)性建筑，就是徐翔在上海的日?；顒?dòng)范圍。
2007年，已過(guò)而立之年的徐翔來(lái)到上海，他趕上了好時(shí)候。
2005年，修訂版的《中華人民共和國(guó)證券法》出爐，為對(duì)沖基金的發(fā)展鋪平了道路。在這之前，雖然對(duì)沖基金在中國(guó)的雛形已經(jīng)初現(xiàn)，由于沒(méi)有相應(yīng)的法律法規(guī)，交易規(guī)模很小。
在修訂版證券法的法律框架之下，這些原本私下操作的基金有了合法身份，加之當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，新財(cái)富階層手中有大筆資金用于投資，徐翔的機(jī)會(huì)來(lái)了。
在上海東方證券肇嘉浜路營(yíng)業(yè)部蟄伏了兩年后，崇拜毛澤東和康熙大帝的徐翔，在2009年底，以“澤熙”為名創(chuàng)立了投資管理公司，進(jìn)軍陽(yáng)光私募界。
公司就在東亞銀行大廈的9樓。
平日里，徐翔從湯臣一品的家中，步行到對(duì)面的公司上班，午飯到距離東亞銀行大廈不到500米的國(guó)金中心，這是他主要的活動(dòng)范圍。
在交易室內(nèi)，查看股票走勢(shì)及買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)選擇，交易時(shí)間絕不離開(kāi)盤(pán)面。這是徐翔進(jìn)入股市二十多年來(lái)雷打不動(dòng)的習(xí)慣。
即使是兒子出生那天，他也一直坐在電腦前盯盤(pán)。
澤熙管理的資產(chǎn)日漸龐大后，以前的短線手法不適應(yīng)新的資產(chǎn)運(yùn)作，徐翔開(kāi)始轉(zhuǎn)型，鳥(niǎo)槍換炮。
他高薪聘請(qǐng)了大量研究員，其中不乏財(cái)經(jīng)媒體出身的研究員，幫他分析、篩選個(gè)股，獲取市場(chǎng)信息。這支30多人的研究團(tuán)隊(duì)，覆蓋了多個(gè)行業(yè)，他們經(jīng)常飛到各地做調(diào)研，根據(jù)自己的研究向徐翔薦股。
澤熙所有的買(mǎi)賣(mài)，都由徐翔一人決定，沒(méi)有人知道他做決策判斷的依據(jù)是什么，但在中國(guó)私募界，澤熙投資一向以對(duì)市場(chǎng)的精準(zhǔn)把控能力和高收益率而著稱。
2012年初，因?yàn)橐腋我呙缗R床首次揭盲失敗，此前被市場(chǎng)當(dāng)作疫苗公司估值的重慶啤酒股價(jià)從82元連續(xù)跌停，跌到24元的時(shí)候，澤熙出手了。
二次揭盲再敗后，重慶啤酒繼續(xù)跌停。20元左右，澤熙再次入場(chǎng)，豪氣地買(mǎi)了3000萬(wàn)股。
當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)重慶啤酒的一致判斷是：回歸啤酒類公司估值，股價(jià)最多值15元。
很多人因此看不懂徐翔的邏輯，但事實(shí)證明了他的“神奇”：買(mǎi)入不久，重慶啤酒股價(jià)就快速反彈，并在一個(gè)多月里翻番，澤熙則在35元時(shí)暴利退出。
一位澤熙的研究員不解，徐翔是如何猜中這輪反彈的。徐翔告訴他，重慶啤酒不是股票，是彩票。
第一次刮出來(lái)“謝謝你”，第二次刮出來(lái)還是“謝謝你”。這時(shí)候大家都把它當(dāng)廢紙扔了，但彩票還沒(méi)刮完，或者說(shuō)有人相信它還沒(méi)刮完，萬(wàn)一后面是特等獎(jiǎng)呢？
這就是反彈的邏輯。
但外界似乎并不認(rèn)同徐翔這套說(shuō)辭。
當(dāng)澤熙旗下產(chǎn)品以黑馬之勢(shì)，長(zhǎng)期霸占私募業(yè)績(jī)排行前列，外界對(duì)徐翔和澤熙的猜測(cè)也越發(fā)洶涌，甚至有媒體冠之以“第一惡莊”的名號(hào)，澤熙和徐翔“操縱股市”的傳言也屢屢傳出。
面對(duì)外界的各種揣測(cè)，徐翔一貫保持著低調(diào)，很少出面做回應(yīng)。
只有2014年，中國(guó)基金報(bào)報(bào)道稱，監(jiān)管部門(mén)對(duì)澤熙進(jìn)行調(diào)查，起因或與東方鋯業(yè)重組相關(guān)后，徐翔才罕見(jiàn)地接受了媒體的采訪，并對(duì)調(diào)查傳聞嗤之以鼻：
我管理100億的盤(pán)子，東方鋯業(yè)只買(mǎi)了1000萬(wàn)元，拿這個(gè)內(nèi)幕交易？
當(dāng)時(shí)，澤熙投資管理的資金規(guī)模已接近200億。
風(fēng)波過(guò)后，澤熙繼續(xù)創(chuàng)造神話：2015年，澤熙投資前三季度平均收益率高達(dá)217.54%，位居當(dāng)年“中國(guó)陽(yáng)光私募基金巔峰榜”股票型陽(yáng)光私募之首，遠(yuǎn)超第二名神州牧投資的94.43%。
公眾面前保持低調(diào)的徐翔，私底下卻顯得有些剛愎自用。
一位有求于徐翔的寧波同鄉(xiāng)，曾邀請(qǐng)他私下一聚。這位同鄉(xiāng)后來(lái)回憶，在那間咖啡館內(nèi)，徐翔攤開(kāi)雙手高談闊論，言語(yǔ)間都是類似“我沒(méi)什么好怕的，你們?cè)趺丛趺礃樱倚煜柙趺丛趺礃印薄?/p>
他顯然已經(jīng)不把這位昔日前輩放在眼里。
此時(shí)高談闊論的徐翔，其實(shí)已經(jīng)站在了懸崖邊上。
04揭開(kāi)“股神”真面目
2017年1月23日，在被捕一年多以后，徐翔被青島市中級(jí)人民法院判處有期徒刑五年六個(gè)月，處罰金110億元，沒(méi)收違法所得93.37億元。
罪名是：“操縱證券市場(chǎng)”。
美邦服飾是徐翔被查的導(dǎo)火索。
2015年6月開(kāi)始，A股上演千股跌停，三個(gè)星期股市蒸發(fā)約21萬(wàn)億，投資者回想起那段從火爐掉入冰窟的慘痛經(jīng)歷，至今依然心有余悸。
7月初，國(guó)家層面的救市政策提上日程。
在7月的“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”中，作為國(guó)家隊(duì)主力的中信證券多個(gè)營(yíng)業(yè)部的做法卻讓人“看不懂”。尤其是總部營(yíng)業(yè)部，3天耗資21億買(mǎi)入美邦服飾（占其總流通盤(pán)的15%），創(chuàng)造3個(gè)漲停。
這波操作引起了證監(jiān)會(huì)的注意，將美邦服飾納入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的監(jiān)控，最后發(fā)現(xiàn)：
2015年8月14日到24日的7個(gè)交易日里，此前買(mǎi)入的中信證券總部營(yíng)業(yè)部?jī)A囊賣(mài)出美邦服飾，獲利超過(guò)30%。
8月25日起，公安機(jī)關(guān)以涉嫌內(nèi)幕交易對(duì)中信證券多名高管展開(kāi)調(diào)查。
雖然這次事件中并沒(méi)有澤熙的身影，但據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)《棱鏡》報(bào)道，卻與徐翔有密切的關(guān)系：
2014年9月26日到2015年4月20日，澤熙曾對(duì)美邦服飾進(jìn)行過(guò)一次“完美”圍獵。
9月26日，澤熙1期和澤熙11期分別以大宗交易的方式，每股9.72元的價(jià)格，買(mǎi)入美邦服飾2600萬(wàn)股與2030萬(wàn)股。短短一個(gè)交易日后，它就通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)全部拋出，賬面獲利超過(guò)5700萬(wàn)元。
就在二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)拋出的同一天，澤熙旗下的澤熙6期，卻又用大宗交易的方式，以9.82元的價(jià)格購(gòu)入美邦服飾5055萬(wàn)股，持股比例達(dá)到5%。
2015年4月20日，澤熙以17.66元的價(jià)格悄悄出清了所有美邦服飾的股票，賬面獲利3.96億元。加上澤熙1期和澤熙11期的收益，半年時(shí)間里，澤熙大賺4.5億元，是美邦服飾一年凈利潤(rùn)的3倍。
消息顯示，一位上海官員的家屬在這場(chǎng)圍獵中追隨徐翔買(mǎi)入美邦服飾，但在獲利之后沒(méi)來(lái)及跑，進(jìn)而在股災(zāi)發(fā)生時(shí)被套牢，然后找到徐翔接盤(pán)。
據(jù)一位接近上海官場(chǎng)的人士透露，徐翔用了澤熙之外的賬戶接盤(pán)，接盤(pán)后同樣無(wú)法解套。于是他便聯(lián)系中信證券，由中信證券使用國(guó)家隊(duì)資金拉高美邦服飾，助這位官員家屬解套。
在高點(diǎn)清倉(cāng)出逃，在眾人恐懼中抄底。徐翔說(shuō)，這是交易員的本能。
但這一切，最終還是暴露了。就在中信證券多名高管被抓的同時(shí)，徐翔也被邊控，沒(méi)過(guò)多久，就上演了杭州灣跨海大橋抓捕一幕。
然而，美邦事件只是冰山一角。
從青島市中級(jí)人民法院公布的判決材料來(lái)看，扒開(kāi)徐翔“股神”的外衣，他后來(lái)的一系列的神話：不過(guò)是內(nèi)幕、暗箱、權(quán)力的混合與勾兌。
打開(kāi)陽(yáng)光私募的賬本，密密麻麻寫(xiě)著的都是陰謀：與上市公司大股東合作，大股東出利好消息，徐翔拉升股價(jià)，約定大股東大宗交易減持的底價(jià)，由徐翔控制的賬戶接盤(pán)，超過(guò)底價(jià)部分徐翔與大股東五五分等等，原來(lái)才是穩(wěn)賺不賠的根本。
權(quán)威消息顯示，2010年到2015年，徐翔控制著139個(gè)證券賬戶，共與13家上市公司的董事長(zhǎng)或?qū)嶋H控制人合謀，通過(guò)操縱股票交易獲利93.37億元。
徐翔被捕后，210億家庭資產(chǎn)被查封，其中包括120多億信托現(xiàn)金，多家上市公司股權(quán)等金融資產(chǎn)82億元，以及包括上海湯臣一品在內(nèi)的房產(chǎn)若干套和多輛汽車。
為了距離權(quán)力中心和消息源更近一些，2014年徐翔北上，辦公室就在北京金融街的英藍(lán)大廈，這里離證監(jiān)會(huì)不到一千米。
案發(fā)后，有人感嘆徐翔的“無(wú)畏無(wú)知”，認(rèn)為他缺少與其技術(shù)相匹配的政治嗅覺(jué)，沒(méi)有意識(shí)到那場(chǎng)股災(zāi)的政治屬性，以至于以“精準(zhǔn)狙擊”放倒了自己。
2015年7月3日，投資者水深火熱，徐翔卻在交易室淡定地指揮交易員建倉(cāng)。
3天后的7月6日，真金白銀的救市資金進(jìn)來(lái)，7月9日早上，大盤(pán)低開(kāi)，徐翔指著自己的自選股票池，指揮資金進(jìn)場(chǎng)抄底，澤熙達(dá)到歷史最高的99%的倉(cāng)位。中午收盤(pán)的時(shí)候，一些股票已經(jīng)翻紅，有的直沖漲停板。
7月24日，徐翔清空了全部倉(cāng)位，當(dāng)天A股漲到4184點(diǎn)。這天之后，很長(zhǎng)一段時(shí)間就再也沒(méi)有上過(guò)4000點(diǎn)。
被抓前，徐翔還在演繹著不敗神話：2015年澤熙基金收益率，最高的達(dá)到382%，最低的也有160%。但這一切，都隨著他的入獄灰飛煙滅了。
值得一提的是，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已于2017年對(duì)徐翔等3人和澤熙投資加入黑名單并予以公開(kāi)譴責(zé)。加入黑名單后，相關(guān)機(jī)構(gòu)不得重新登記，相關(guān)人員不得在基金行業(yè)從業(yè)。
就在他出獄的前幾日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》。
《意見(jiàn)》指出，打擊證券違法活動(dòng)是維護(hù)資本市場(chǎng)秩序、有效發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能的重要保障，并強(qiáng)調(diào)要依法嚴(yán)厲查處大案要案，尤其是從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開(kāi)信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件。
據(jù)說(shuō)，即使在獄中，徐翔也不曾放棄幻想，并且盤(pán)算著還要把自己的炒股秘籍傳給兒子。
毫無(wú)疑問(wèn)，徐翔是絕頂聰明的人，也靠聰明才智創(chuàng)造過(guò)傳奇。至今，網(wǎng)上還有他的追隨者，替他惋惜，認(rèn)為他不劃算，也不值得。甚至有人提問(wèn)：
徐翔為什么沒(méi)有成為真正的股神？
無(wú)論徐翔自己，還是他的兒子，想要在資本市場(chǎng)東山再起，恐怕也首先要破解這個(gè)提問(wèn)，并且找到正確的答案。
[1]《徐翔股災(zāi)內(nèi)幕：誰(shuí)推動(dòng)私募一哥走向懸崖|棱鏡》騰訊財(cái)經(jīng)《棱鏡》
[2] The fall of China's Hedge Fund King New York Times
[3]《徐翔認(rèn)罪 上海灘“扛把子”的發(fā)跡和覆滅史》搜狐基金
[4]《徐翔的愛(ài)情和他的炒股秘籍》中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
[5]《起底“寧波漲停板敢死隊(duì)”：“炒股須識(shí)解放南”》經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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