當前，新能源基礎設施的發(fā)展正站在時代的十字路口。一邊是充電樁、儲能電站等硬件設施的快速普及，另一邊是AI、大數(shù)據(jù)等技術與能源系統(tǒng)的深度融合；既有國內市場的激烈競爭，也有海外新興市場的廣闊藍海。
7月3-4日，以“創(chuàng)新融通 無限可能”為主題的2025 DEMO WORLD企業(yè)開放式創(chuàng)新創(chuàng)投大會在上海松江舉辦。在7月3日下午的新能源設施專場，香港中華電力CLP企業(yè)能源解決方案經(jīng)理Mrs.Ashley.ZHANG、海川資本創(chuàng)始合伙人曹抒陽、新加坡曹寶記集團中國投資負責人陳晗欣、朝希資本合伙人汪彬分享了他們看到的新能源產業(yè)機遇，以及創(chuàng)新企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。
以下是本場對話的實錄，經(jīng)創(chuàng)業(yè)邦整理發(fā)布：
充電樁、儲能等新能源基建風口正勁卻挑戰(zhàn)暗藏，在AI、具身智能以及136號文的沖擊下，到底哪些是真機會？投資方向和產業(yè)趨勢何在？
汪彬：在電改背景下的投資方向，我認為有幾個明確的投資趨勢。第一，投資機會將更多的由電源側走向負荷側。中國能源結構多樣、成本低廉，關鍵在于找準能滿足終端客戶需求的負荷類型，這樣才能獲得更高收益。第二，要從國內生產轉向海外渠道拓展。國內新能源生產領域競爭太激烈，過去在政府的大規(guī)模補助下，國內產能已經(jīng)過于充裕；但海外市場，發(fā)達市場和新興市場，都有很多未被關注到的投資和盈利機會。第三，從集中電網(wǎng)向離網(wǎng)、微網(wǎng)延伸。中國電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的輸配電體系實力很強，但在此基礎上，離網(wǎng)和微網(wǎng)作為補充環(huán)節(jié)，仍存在不少投資和盈利空間。
陳晗欣：從產業(yè)投資視角，我們聚焦與自身產業(yè)結合的綠色轉型機會，尤其是港口、航運、遠洋物流等板塊。海洋碳排放占比高，產業(yè)上游集中，需龍頭帶動轉型，我們正推動“一帶一路”航運路線綠色化，在多地港口、修船廠試驗CCUS及綠色能源減排技術，積極尋求合作并給國內企業(yè)訂單。（注：CCUS指碳捕集、利用與封存技術）
財務投資上，我們與行業(yè)內知名GP已經(jīng)達成合作，更關注產業(yè)鏈上游企業(yè)，如投資納力新材料，其通過材料升級提升電池安全性、能量密度等核心指標。我們看好中國供應鏈和科技優(yōu)勢賦能海外需求的機會，愿為企業(yè)出海對接海外資源。
曹抒陽：我一直關注能源電力領域投資，近兩年行業(yè)變化快，光伏、鋰電、儲能、氫能等賽道經(jīng)歷大起大落。首先是電力電網(wǎng)智能化升級改造，尤其二次電力設備。電網(wǎng)智能化是應對新能源裝機量大幅提升的關鍵，中國在特高壓、配網(wǎng)側等場景的新二次設備應用明顯。當前全球多國正復制中國電網(wǎng)發(fā)展路徑，歐美建特高壓、“一帶一路” 國家完善基礎電網(wǎng)，中國電力設備廠商訂單充足，且二次設備毛利60-70%、一次設備20-30%，財務角度健康，投資機會大。其次是核電。中國正大力建設三代堆，確定性高。同時，核聚變、四代堆快堆等受全球關注，無論是原生性聚變技術，還是三代堆高端設備零部件，都是體系化投資的好機會。最后是傳統(tǒng)新能源領域中，光伏、鋰電整體競爭激烈，但納力新材料所在的材料等個別賽道仍有機會，不過可挖掘空間較少，我們更傾向于前兩個方向的體系化布局。
Ashley ZHANG：我在風電光伏投資領域有10年經(jīng)驗，也關注ESG領域，主要關注兩方面。海洋領域，我們CLP近期在關注替代性燃料，像綠色甲醇、生物質燃料以及CCUS技術。新能源領域的綠色需求，一方面受國外政策導向影響，另一方面國內中央層面如 136 號文這類有影響力的政策出臺后，地方配套政策的消化情況也值得關注。
另外，電力市場方面，新能源現(xiàn)貨市場尚未完全開放，我們預測“十五五”到“十六五” 期間會全面開放。這10年市場需要精細化管理，尤其是AI的應用，AI +政策解讀是我們關注的方向。我們曾探索“系統(tǒng) + 電力交易員”的模式，但沒找到滿意系統(tǒng)，不過這肯定是未來的方向，而且國內電力市場會是半開放狀態(tài)，10年內不會像歐美那樣完全市場化。
還有，碳足跡核算也是將來的重要方向，近期相關政策已發(fā)布，其影響類似互聯(lián)網(wǎng)初期對全行業(yè)的沖擊，我們會關注市場應用情況。
投資新能源項目有哪些原則和指標？
Ashley.ZHANG：我來舉個例子，國外有個叫Granular的公司。國內綠證按月發(fā)，沒法追蹤用電的具體15分鐘時段和電源，而這家公司的報告就解決了能源追蹤問題，2023年CLP和其他企業(yè)在大會上發(fā)現(xiàn)了它，現(xiàn)在運轉得很好。
作為發(fā)電企業(yè)，我們主要看兩個方向。一是能解決政策難題的方案，哪怕是大膽想法，只要能拿到市場試，看用電企業(yè)是否需要，尤其是歐盟企業(yè)，他們不這么做會被罰款，本質是經(jīng)濟性問題。
曹抒陽：我談談個人觀點。我們做早期股權投資，投能源有兩類：一類是股權投資，另一類是偏資產型投資，像投充電樁、場站、分布式光伏，這兩類邏輯完全不一樣。
從早期股權投資角度看，大概有兩種情況。一種是投新東西，其中有些確定性很高，直白說就是產品做出來肯定有客戶買單，客戶等著這個東西出來；還有一種是不確定下游客戶是否真的愿意買單，做出來感覺不錯，還需要推廣看看。我們顯然更傾向于前者，這當然也是基于我們對下游大客戶、產業(yè)鏈鏈主甲方真實需求的理解和認知。
其次，毛利率也非常重要。汽車產業(yè)鏈和新能源賽道大多領域毛利很低，因為競爭太激烈，很多都在20%以下，尤其是上游零部件。而且賬期很長，雖然輿論有壓力，但實際賬期還是長達6到9個月，算下來虧損，沒法投。
我們要30%以上，像智能電網(wǎng)二次設備毛利60-70%。高毛利源于壁壘：一是技術壁壘，比如全國就三個團隊能做，毛利自然高，超過五個團隊就容易產能過剩、毛利下滑；二是商業(yè)壁壘，比如能進入國網(wǎng)，一款新產品最多四五家企業(yè)競爭，能長期保持35%-40%以上的毛利率，可持續(xù)性強。此外，商業(yè)鏈路也很重要，是直接由客戶買單，還是像很多節(jié)能項目那樣被迫采用EMC模式，這會影響財務收益模型。我們雖然看重技術，但最終還是要看財務數(shù)據(jù)和商業(yè)模式。
陳晗欣：我再補充兩點，還是圍繞我之前說的兩個重點關注方向。第一，我們自身具備技術驗證能力，會在產業(yè)鏈內做技術驗證。因此，我們會投資早期項目，關注那些產業(yè)尚未大規(guī)模應用的機會；也會在成長期布局，這時會看重財務數(shù)據(jù)和商業(yè)化能力。要知道，進入寧德時代、比亞迪等供應鏈體系，或是特斯拉、日本車企等海外體系，驗證周期很長，一兩年都算短的，這需要我們有足夠耐心。所以我們會和早期投資機構合作，實現(xiàn)行業(yè)早期覆蓋，再在合適階段直接投資。
同時，除了技術參數(shù)，團隊的復合能力很重要。從我們TPC的決策邏輯看，我們特別重視團隊的國際化能力。我們是全球化布局，不只想投中國機會，更想投世界級機會，這是我們一直堅持的差異化關注點。
汪彬：我非常認同要投世界級機會。無論投資早期還是投成熟公司，我們的目標都是培育能改變能源生態(tài)格局、市值超100億的產業(yè)重要玩家。
我們核心投資邏輯是是“沿著阻力最小方向發(fā)展”。在技術、產品、服務三大類中，我們都會重點預判阻力所在，若阻力可克服或技術路線阻力更小，就值得推進。技術方向上，比如2022年，我們判斷TOPCon是市場阻力最小的技術路線，便全力投入。事實證明這一決策很正確。在產品領域，我們看重海外市場能力和對關鍵客戶的獨占力，如電網(wǎng)領域的獨占力方面，歐美等優(yōu)質電網(wǎng)客戶的銷售占比就是關鍵指標之一。服務領域，則傾向投資規(guī)模大、有規(guī)模效應、能自我滾雪球式發(fā)展的企業(yè)。
總之，技術看路徑阻力，產品看市場和海外盈利阻力，服務看規(guī)模品牌阻力，均以 “阻力最小”為標準。
在“十五五”的未來5年，新能源有哪些演進和趨勢？
汪彬：我覺得是國內有希望，國外有市場。
陳晗欣：我們在關注氫能、生物基燃料、固態(tài)電池等，這些雖尚處于早期，但未來5年一定會有明確發(fā)展模式。
曹抒陽：能源形式將更多元化，清潔能源領域尤其如此，全球市場會更融合，中國產能將更好對接全球需求。
Ashley.ZHANG：一個是電力市場將會更加精細化。另一個是我們會堅持關注替代性燃料。
